>> 華安證券-北路智控(301195)營收利潤雙雙高增，股權(quán)激勵彰顯發(fā)展信心-230410
| 上傳日期： |
2023/4/11 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
尹沿技,王奇玨 |
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事件概況
北路智控于4月10日發(fā)布2022年年度報告。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.56億元，同比增長30.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.98億元，同比增長34.43%；扣非歸母凈利潤為1.86億元，同比增長33.42%。
2022年Q4，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.13億元，同比增長21.01%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.59億元，同比增長25.94%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.54億元。
2022年業(yè)績表現(xiàn)亮眼，智能礦山通信、監(jiān)控業(yè)務(wù)快速增長
營收方面，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.56億元，同比增長30.7%。2022Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.13億元，同比增長21.01%。分業(yè)務(wù)來看，智能礦山通信系統(tǒng)是公司第一大收入來源，2022年實現(xiàn)營收2.88億元，同比增長36.8%，占總營收的比重為38.1%；智能礦山監(jiān)控系統(tǒng)是22年營收增速最快的業(yè)務(wù)，實現(xiàn)營收2.53億元，同比增長40.7%。這主要系：1）國家陸續(xù)發(fā)布煤礦智能化建設(shè)相關(guān)政策，增加了礦山行業(yè)對智能礦山通信、監(jiān)控、集控、裝備配套系統(tǒng)的需求；2）公司不斷加大智能礦山新產(chǎn)品、新技術(shù)的研發(fā)投入，有效滿足客戶對煤礦安全高效生產(chǎn)的智能化建設(shè)需求。其中，22年Q4營收環(huán)比下降2.3%主要系疫情影響部分項目交付驗收。
利潤方面，實現(xiàn)歸母凈利潤1.98億元，同比增長34.43%；2022Q4實現(xiàn)歸母凈利潤0.59億元，同比增長25.94%。主要系公司營收規(guī)模擴(kuò)大，且凈利率由25.5%提升至26.23%，提升0.73pct。
費用率方面，銷售費用率和管理費用率與去年基本持平，分別為8.57%/6.3%；財務(wù)費用率為-0.64%，主要系利息收入增加；研發(fā)費用率為9.65%。
煤礦信息化相關(guān)政策頻出，行業(yè)領(lǐng)軍有望加速發(fā)展
近年來，國家關(guān)于煤礦智能化建設(shè)的相關(guān)政策相繼出臺，2021年，煤炭工業(yè)協(xié)會發(fā)布的《煤炭工業(yè)“十四五”高質(zhì)量發(fā)展指導(dǎo)意見》提出了，到“十四五”末，全國煤礦數(shù)量控制在4000處左右，建成智能化生產(chǎn)煤礦數(shù)量1000處以上的目標(biāo)。2023年2月，國家發(fā)改委、能源局等發(fā)布《煤礦安全改造中央預(yù)算內(nèi)投資專項管理辦法》，擬對符合條件的煤礦安全改造項目給予資金支持。目前我國尚處煤礦智能化建設(shè)的初級階段，僅有少量煤礦實現(xiàn)了局部生產(chǎn)環(huán)節(jié)的智能分析及決策控制，距智慧礦山建設(shè)目標(biāo)甚遠(yuǎn)，未來發(fā)展空間廣闊。公司作為國內(nèi)少數(shù)產(chǎn)品能夠覆蓋全部層級的智能礦山領(lǐng)先企業(yè)，有望乘行業(yè)高景氣加速發(fā)展。
發(fā)布股票激勵計劃，彰顯長期發(fā)展信心
2023年4月10日公司發(fā)布《2023年限制性股票激勵計劃（草案）》，擬向153名董事、高管及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干授予139萬股限制性股票，占本草案公布時公司股本總額的1.59%，本次激勵計劃的業(yè)績考核年度為2023-2025年，對應(yīng)的解鎖條件為：以2022年凈利潤為基礎(chǔ)，2023-2025年的凈利潤增長率分別為20%/44%/72.8%，對應(yīng)2.38/2.85/3.42億元。我們認(rèn)為，本次股權(quán)激勵在保證公司人才隊伍的穩(wěn)定的同時，彰顯了公司對未來發(fā)展的看好。
投資建議
我們預(yù)計公司2023-2025年分別實現(xiàn)收入10.3/13.5/17.1億元，同比增長37%/31%/27%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.7/3.6/4.7億元，同比增長38%/32%/29%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1）研發(fā)突破不及預(yù)期；2）政策支持不及預(yù)期；3）產(chǎn)品交付不及預(yù)期。
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