>> 國信證券-英維克(002837)22年經(jīng)營業(yè)績亮眼，算力及儲能散熱高速增長-230411
| 上傳日期： |
2023/4/11 |
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| 538KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
馬成龍,付曉欽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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22年公司業(yè)績表現(xiàn)亮眼，營收及凈利潤快速增長。2022年公司實現(xiàn)營收29.23億元（同比+31%），歸母凈利潤2.8億（同比+37%），22年四季度：營收14.38億元（同比+98%），歸母凈利潤1.63（同比+205%）（本期計提股權(quán)激勵費用0.4億元，商譽減值損失0.16億元，信用資產(chǎn)減值損失0.36億元）。
數(shù)據(jù)中心機房及算力設(shè)備液冷產(chǎn)品收入較同期增長4倍，儲能較同期收入約為同期2.5倍。分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，報告期內(nèi)機房溫控節(jié)能營業(yè)收入同比溫和增長，機房溫控營收14.4億元（同比+20%）（主要受益于三大運營商、互聯(lián)網(wǎng)及第三方需求）；機柜溫控11億元（同比+66%），其中儲能8.5億（同期2.5倍），在國內(nèi)外市場開拓均取得顯著成效；客車空調(diào)營收0.68億元（同比-20%），軌交溫控1.4億元（同比-23%）。
受益于大宗商品價格回落，22年整體毛利率水平小幅改善。22年公司精密溫控節(jié)能產(chǎn)品整體實現(xiàn)毛利率29.81%（較同期增長0.46pct），分產(chǎn)品來看，機房溫控節(jié)能產(chǎn)品毛利率25.5%（同比提升2.13pct），主要受益于大宗商品價格的回落。機柜溫控產(chǎn)品毛利率32.3%（同比-0.92pct），主要受益于收入地區(qū)結(jié)構(gòu)的變化以及綜合考慮價格策略等。
熱力密度增加趨勢下，液冷等散熱技術(shù)升級空間廣闊，持續(xù)看好公司液冷全產(chǎn)業(yè)鏈布局能力。隨著各種電子設(shè)備的性能密度和功率密度的提高，對設(shè)備散熱的要求不斷提高，要求散熱提供商提出更高的技術(shù)要求和持續(xù)的研發(fā)創(chuàng)新能力，散熱系統(tǒng)更為復(fù)雜，用于散熱的成本比重也可能增加。公司基于過去幾年構(gòu)建的端到端液冷技術(shù)平臺、高效電子散熱/導(dǎo)熱平臺，在多場景擁有較為成熟的技術(shù)解決方案，看好行業(yè)技術(shù)升級下公司長期競爭優(yōu)勢。
風險提示：行業(yè)競爭加劇；新增儲能裝機量不及預(yù)期；貿(mào)易摩擦風險；原材料短缺風險；疫情不確定性。
投資建議：上調(diào)盈利預(yù)測，維持“增持”評級。
考慮到AI加速發(fā)展下，液冷相關(guān)的滲透率有望提速，儲能市場仍然保持較高的景氣度，公司作為行業(yè)龍頭有望持續(xù)受益。我們上調(diào)原有盈利預(yù)測，原預(yù)計2022-24年營收為29.3/39.5/53.9億元（同比+31%/35%/37%）歸母凈利潤2.6/3.5/4.8億元（+26%/36%/35%），調(diào)整后預(yù)計23-24年營收分別為41.6/55.2億元（同比+42%/33%），凈利潤3.6/4.9（同比+29%/36%）對應(yīng)PE為41/30倍，看好公司競爭能力與業(yè)績彈性，維持“增持”評級。
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