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近期市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：煤焦市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)回調(diào)，長(zhǎng)協(xié)煤價(jià)表現(xiàn)穩(wěn)健。動(dòng)力煤方面，秦港5500大卡煤價(jià)4月7日最新報(bào)價(jià)1050元/噸（本周累計(jì)下跌25元/噸）。年度長(zhǎng)協(xié)4月港口5500大卡煤價(jià)為723元/噸，同比+3元/噸，環(huán)比-1元/噸（22年全年均價(jià)722元/噸，23Q1均價(jià)726元/噸，同比+0.4%）。供需面，近期國(guó)內(nèi)供給平穩(wěn)，從需求看電廠(chǎng)日耗有季節(jié)性回落，非電行業(yè)開(kāi)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏也在放緩，但各口徑（統(tǒng)調(diào)電廠(chǎng)、重點(diǎn)電廠(chǎng)、沿海電廠(chǎng)）耗煤同比增速仍維持4%以上，港口價(jià)格也受發(fā)運(yùn)成本支撐。后期，動(dòng)力煤4月處于電廠(chǎng)消費(fèi)淡季，不過(guò)非電需求仍有增長(zhǎng)空間，且終端和流通環(huán)節(jié)高卡煤結(jié)構(gòu)性仍短缺（重點(diǎn)電廠(chǎng)庫(kù)存可用天數(shù)約16天，處于歷史中位水平），預(yù)計(jì)需求具備支撐。而供給端，前期保供政策下產(chǎn)地普遍維持高位產(chǎn)量，近期各地安監(jiān)又不同程度趨嚴(yán)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量進(jìn)一步增長(zhǎng)難度較大，4月6日大秦鐵路迎來(lái)自開(kāi)通以來(lái)最長(zhǎng)時(shí)間的一次檢修，也將影響部分到港煤炭資源?？傮w看，雖然短期市場(chǎng)仍有壓力，但中期供給平穩(wěn)疊加工業(yè)需求復(fù)蘇有望支撐現(xiàn)貨價(jià)格；焦煤方面，本周焦炭落地第一輪提降50-100元/噸，下游鋼焦對(duì)焦煤采購(gòu)態(tài)度較為謹(jǐn)慎，繼續(xù)采取低庫(kù)存策略，焦煤價(jià)格延續(xù)回調(diào)。后期，焦煤季節(jié)性需求有望進(jìn)一步增加，同時(shí)考慮到供給維持平穩(wěn)，港口和下游各環(huán)節(jié)焦煤庫(kù)存處于同期低位水平，加上長(zhǎng)協(xié)煤價(jià)的支撐，預(yù)計(jì)焦煤現(xiàn)貨價(jià)格短期雖弱勢(shì)但跌幅不大，中長(zhǎng)期仍具備支撐。
　　近期重點(diǎn)關(guān)注：（1）政策面：國(guó)家發(fā)改委運(yùn)行局組織召開(kāi)電煤保供形勢(shì)座談會(huì)，電煤中長(zhǎng)期合同履約監(jiān)管繼續(xù)強(qiáng)化。（2）年報(bào)情況：各公司2022年合計(jì)扣非業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)52%，兗礦、山煤等公司分紅方案超預(yù)期。部分公司在連續(xù)2年大額計(jì)提減值損失后，資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步夯實(shí)，未來(lái)業(yè)績(jī)釋放能力得到加強(qiáng)。（3）國(guó)際供需面：前2月海外煤炭供給環(huán)比普遍回落，需求高位震蕩。
　　行業(yè)判斷：近期煤炭市場(chǎng)小幅波動(dòng)，我們預(yù)計(jì)雖然短期市場(chǎng)面臨季節(jié)性壓力，但4-5月工業(yè)需求有望繼續(xù)提升，同時(shí)安監(jiān)趨嚴(yán)、鐵路檢修供給難有增長(zhǎng)，煤炭維持高位的確定性較大?？春妹禾糠€(wěn)健的業(yè)績(jī)和分紅，以及宏觀預(yù)期向好的煤炭估值提升。繼續(xù)重點(diǎn)看好盈利能力較強(qiáng)且具備資源優(yōu)勢(shì)的公司：陜西煤業(yè)、兗礦能源（A、H）、中國(guó)神華（A、H）、山西焦煤。建議關(guān)注行業(yè)主線(xiàn)：（1）估值優(yōu)勢(shì)顯著且業(yè)績(jī)具備彈性的公司：潞安環(huán)能、山煤國(guó)際、淮北礦業(yè)等；（2）其他受益于穩(wěn)增長(zhǎng)彈性較高的公司：中煤能源（A、H）、冀中能源、晉控煤業(yè)、電投能源、平煤股份、蘭花科創(chuàng)、盤(pán)江股份；（3）轉(zhuǎn)型新業(yè)務(wù)提升估值的公司：如華陽(yáng)股份、寶豐能源、金能科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求增速低預(yù)期，政策壓力下煤價(jià)超預(yù)期下跌等