久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　2022年歸母凈利潤(rùn)57.14億元，同比增長(zhǎng)158.77%，業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。2022年公司營(yíng)收223.17億元，同比增長(zhǎng)101.22%；歸母凈利潤(rùn)57.14億元，同比增長(zhǎng)158.77%；扣非凈利潤(rùn)55.39億元，同比增長(zhǎng)155.38%；22年毛利率為37.97%，同比增加2.99pct；凈利率為26.19%，同比增加5.38pct。
　　22年出貨32萬(wàn)噸，同增122%，23年預(yù)計(jì)維持50%+增長(zhǎng)。出貨方面，公司22年全年電解液出貨近32萬(wàn)噸，同增122%，其中Q4公司電解液出近11萬(wàn)噸，環(huán)增20%+。公司深度綁定寧德，22年銷(xiāo)售額占比達(dá)54%，23年在成本優(yōu)勢(shì)及長(zhǎng)期客戶(hù)合作下，市占率預(yù)計(jì)進(jìn)一步提升，我們預(yù)計(jì)公司23年出貨有望達(dá)50萬(wàn)噸+，同比增長(zhǎng)56%，其中23Q1公司預(yù)計(jì)出貨8萬(wàn)噸，同增30%+。
　　公司與二線盈利差距維持，預(yù)計(jì)23年Q2盈利觸底企穩(wěn)。盈利方面，我們預(yù)計(jì)公司22全年單噸盈利近1.4萬(wàn)元/噸，同比微增，其中Q4單噸凈利1萬(wàn)元/噸左右，環(huán)降約25%，與二線廠商盈利差擴(kuò)大至0.6萬(wàn)元/噸左右；23年Q1六氟價(jià)格降至10萬(wàn)元/噸以下，行業(yè)已逐步出清，隨著碳酸鋰價(jià)格企穩(wěn)，我們預(yù)計(jì)電解液?jiǎn)挝挥赒2見(jiàn)底企穩(wěn)，全年看，公司液體六氟我們預(yù)計(jì)維持2-3萬(wàn)元/噸左右的成本優(yōu)勢(shì)，對(duì)應(yīng)電解液利潤(rùn)增厚0.3萬(wàn)元/噸左右，LIFSI貢獻(xiàn)電解液利潤(rùn)0.2~0.3萬(wàn)元/噸，疊加電解液加工環(huán)節(jié)及部分添加劑自供貢獻(xiàn)0.2萬(wàn)元/噸左右利潤(rùn)，我們預(yù)計(jì)公司23年單噸凈利仍可維持0.7萬(wàn)元/噸左右，好于行業(yè)平均水平。
　　磷酸鐵22年出貨4萬(wàn)噸，23年新增產(chǎn)能釋放推動(dòng)出貨高增長(zhǎng)，日化貢獻(xiàn)穩(wěn)定增量。出貨方面，我們預(yù)計(jì)公司22年磷酸鐵出貨近4萬(wàn)噸，其中Q4出貨約1萬(wàn)噸，環(huán)比微增，23年隨著新增產(chǎn)能逐步釋放，出貨有望達(dá)15萬(wàn)噸+，同增近300%。盈利方面，我們預(yù)計(jì)22年磷酸鐵單噸凈利0.8萬(wàn)元左右，23年磷酸鐵價(jià)格預(yù)計(jì)逐步回歸，單噸凈利我們預(yù)計(jì)達(dá)0.3萬(wàn)元/噸左右，23年磷酸鐵業(yè)務(wù)可貢獻(xiàn)4-5億元左右利潤(rùn)；此外公司日化業(yè)務(wù)22年我們預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)2-3億元左右利潤(rùn)，23年預(yù)計(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮六氟競(jìng)爭(zhēng)加劇，我們下調(diào)公司23-25年歸母凈利預(yù)期至48.45/63.18/82.06億元（原預(yù)期23-24年歸母凈利60.37/80.49億元），同比-15%/30%/30%，對(duì)應(yīng)PE為17x/13x/10x，考慮到公司為電解液龍頭，給予23年25倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)62.8元，“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銷(xiāo)量不及預(yù)期，盈利水平不及預(yù)期