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事件：公司發(fā)布2022年報(bào)。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入67.14億元，同比-10.65%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.19億元，同比+68.76%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)7.74億元，同比+64.53%。分產(chǎn)品看，非金屬礦物制品業(yè)、特種裝備制造業(yè)、汽車制造業(yè)分別實(shí)現(xiàn)收入26.83、35.50、4.80億元，同比+11.51%/-19.11%/-33.18%；毛利率分別為50.95%/16.13%/-0.25%，同比+7.50%/+5.43%/-6.25%。2022年，公司全面完成年度各項(xiàng)任務(wù)，特種裝備產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，核心競(jìng)爭(zhēng)力不斷加強(qiáng)；超硬材料板塊堅(jiān)持國(guó)內(nèi)國(guó)外市場(chǎng)兩手抓，市場(chǎng)開(kāi)發(fā)取得積極成效，經(jīng)濟(jì)效益持續(xù)向好；專用車及汽車零部件業(yè)務(wù)積極拓展新的產(chǎn)品領(lǐng)域，加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，增加經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　 “三輪”技改&擴(kuò)產(chǎn)奠定中南鉆石HTHP龍頭地位：子公司中南鉆石產(chǎn)能迭代可分為三個(gè)階段：1）2004-2012年：新增設(shè)備以φ500及φ550型號(hào)為主，替換老舊的“小壓機(jī)”。2013年底，公司實(shí)現(xiàn)人造金剛石產(chǎn)能54.5億克拉/年，成為全球金剛石生產(chǎn)領(lǐng)域龍頭；2）2012-2020年：新增設(shè)備以產(chǎn)量高、性能穩(wěn)定的φ650型號(hào)為主，并于2016年在無(wú)色培育鉆石項(xiàng)目取得突破；3）2020-今：新增設(shè)備以φ800、φ850、φ900型超大型壓機(jī)為主，逐步淘汰φ500、φ550、部分φ650老舊設(shè)備。2022年，公司超硬材料產(chǎn)品遠(yuǎn)銷歐美等40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，工業(yè)金剛石和立方氮化硼產(chǎn)銷量、綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力均居全球第一。
　　特種裝備在專業(yè)領(lǐng)域處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平：公司具有多種產(chǎn)品科研試驗(yàn)設(shè)計(jì)條件，具備國(guó)家多個(gè)重點(diǎn)型號(hào)產(chǎn)品的研發(fā)和批量生產(chǎn)能力，能夠滿足不同產(chǎn)品的生產(chǎn)要求，處于國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平；并有專業(yè)化試驗(yàn)場(chǎng)和部分產(chǎn)品危險(xiǎn)性評(píng)估試驗(yàn)場(chǎng)。公司特種裝備業(yè)務(wù)堅(jiān)持服從服務(wù)國(guó)防和軍隊(duì)現(xiàn)代化建設(shè)“三步走”戰(zhàn)略目標(biāo)，全面服務(wù)各軍兵種建設(shè)。2022年末，公司合同負(fù)債4.55億元。
　　投資建議：中兵紅箭（000519.SZ）主營(yíng)產(chǎn)品培育鉆石&工業(yè)金剛石供不應(yīng)求，擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目入選河南“982”工程，產(chǎn)能提升后業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.46/12.27/14.23億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE估值分別為30x/25x/22x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：軍工業(yè)務(wù)訂單下滑，培育鉆行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，下游需求不及預(yù)期。