>> 國(guó)信證券-銀行業(yè)點(diǎn)評(píng)：近期存款利率回落為市場(chǎng)自發(fā)行為-230411
| 上傳日期： |
2023/4/11 |
大小： |
728KB |
| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
超配 |
作者： |
王劍,田維韋,陳俊良 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
事項(xiàng)：
國(guó)信銀行觀點(diǎn)：近期部分農(nóng)商行（如正陽(yáng)農(nóng)商行、新縣農(nóng)商行、澄海農(nóng)商行等）下調(diào)了掛牌存款利率，我們認(rèn)為這代表著存款市場(chǎng)在供需形勢(shì)變化后的銀行自發(fā)行為，不意味存貸市場(chǎng)會(huì)進(jìn)入新一輪降息周期。
2022年存款利率大致經(jīng)歷了兩輪下調(diào)，主要是為了緩解凈息差大幅收窄的壓力。2022年金融機(jī)構(gòu)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度進(jìn)一步加大，貸款利率降至低位；同時(shí)，居民和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅下降，存款大增且存款定期化趨勢(shì)明顯，帶來(lái)存款成本有所上行。對(duì)于農(nóng)商行而言，凈息差回落幅度更大，同時(shí)還面臨貸款擴(kuò)張速度放緩的壓力。另外，農(nóng)商行攬存主要是在春節(jié)前后，今年存款開(kāi)門(mén)紅喜人，因此部分農(nóng)商行依據(jù)自身經(jīng)營(yíng)情況選擇了近期下調(diào)存款利率。預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間還會(huì)有部分中小銀行下調(diào)存款利率，但并不意味著會(huì)全面下調(diào)存款利率。考慮到目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況，全面下調(diào)貸款利率的概率較低。
我們認(rèn)為隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇通道，銀行基本面將在一季度筑底后反彈，維持行業(yè)“超配”評(píng)級(jí)。個(gè)股方面，重點(diǎn)推薦以中小微民企為主要客群的小微銀行，包括常熟銀行、瑞豐銀行、張家港行和蘇農(nóng)銀行；二是建議在估值底部布局未來(lái)業(yè)績(jī)有望保持相對(duì)更快增長(zhǎng)的標(biāo)的，推薦寧波銀行和成都銀行。
評(píng)論：
中小銀行下調(diào)存款利率原因分析
2022年存款利率大致經(jīng)歷了兩輪下調(diào)，第一輪是4-5月份，4月中旬市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制召開(kāi)會(huì)議，鼓勵(lì)銀行將存款利率浮動(dòng)上限下調(diào)。4月25日起多家國(guó)有行和股份行下調(diào)了存款利率，下調(diào)的品種以大額存單為主。5月份部分地方性中小銀行跟隨下調(diào)了長(zhǎng)期存款利率。第二輪是9月-10月份，9月中旬多家國(guó)有銀行下調(diào)存款利率，部分股份制銀行同步下調(diào)。10月份部分地方性中小銀行跟隨下調(diào)了存款利率。我們認(rèn)為當(dāng)前部分中小銀行下調(diào)存款掛牌利率與前期具有連續(xù)性。
2022年存款利率之所以持續(xù)下調(diào)，核心是為了緩解銀行凈息差大幅收窄的壓力。2022年我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力，政策持續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)。根據(jù)人行披露，2022年新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.17%，同比下降34bps。其中12月企業(yè)新發(fā)放貸款平均利率3.97%，同比下降60bps，較9月下降了3bps。另外，負(fù)債端居民和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅下降，存款大增且存款定期化趨勢(shì)明顯，帶來(lái)銀行存款成本有所上行。因此，2022年銀行凈息差大幅收窄，大行、股份行、城商行和農(nóng)商行同比分別收窄了14bps、14bps、24bps和23bps。
農(nóng)商行此輪經(jīng)營(yíng)壓力相對(duì)更大，開(kāi)門(mén)紅后下調(diào)存款利率符合預(yù)期。由于大行強(qiáng)勢(shì)入局小微市場(chǎng)，給小微領(lǐng)域信貸價(jià)格造成巨大沖擊，農(nóng)商行凈息差收窄幅度明顯高于大型銀行。同時(shí)，大行2022年以來(lái)持續(xù)加大以低息信貸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度，這也給中小行信貸擴(kuò)張帶來(lái)了一定沖擊，2022年中小銀行機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款同比少增，資產(chǎn)荒壓力凸顯。
農(nóng)商行攬存主要是在一季度，春節(jié)前后還有部分農(nóng)商行上調(diào)了存款利率，農(nóng)商行存款開(kāi)門(mén)紅取得了不錯(cuò)的成效。因此，考慮到目前面臨的資產(chǎn)荒以及貸款利率下行壓力，近期部分中小銀行選擇了下調(diào)存款利率，我們認(rèn)為符合預(yù)期。
代表市場(chǎng)自發(fā)行為，不意味著存貸款利率會(huì)全面下調(diào)
我們認(rèn)為此輪部分農(nóng)商行下調(diào)存款利率僅代表著存款市場(chǎng)供需形勢(shì)變化后的銀行自發(fā)行為，主要是為了應(yīng)對(duì)凈息差大幅回落、貸款擴(kuò)張速度放緩的壓力。同時(shí)，中小銀行一季度存款實(shí)現(xiàn)了高增，因此部分農(nóng)商行依據(jù)自身經(jīng)營(yíng)情況選擇了下調(diào)存款利率。我們預(yù)測(cè)此后還會(huì)有部分中小銀行選擇下調(diào)存款利率，但并不意味著存款利率的全面下調(diào)。
對(duì)于貸款端，目前貸款利率已降至低位，銀行凈息差大幅收窄后拖累營(yíng)收，不利于銀行長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。更重要的是，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已呈現(xiàn)持續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，因此我們認(rèn)為當(dāng)前貸款利率進(jìn)一步下降的概率較低。
投資建議：
我們認(rèn)為此輪部分農(nóng)商行下調(diào)存款利率代表市場(chǎng)自發(fā)行為，不意味著會(huì)進(jìn)入新一輪降息周期。銀行一季度業(yè)績(jī)承壓，但市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)比較充分。我們認(rèn)為隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇通道，銀行基本面將迎來(lái)反彈，存在估值修復(fù)機(jī)會(huì)，維持行業(yè)“超配”評(píng)級(jí)。個(gè)股方面，建議關(guān)注與實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)關(guān)聯(lián)性強(qiáng)、以中小微民企為主要客群的小微銀行，包括常熟銀行、瑞豐銀行、張家港行、蘇農(nóng)銀行等；二是建議在估值底部布局未來(lái)業(yè)績(jī)有望保持相對(duì)更快增長(zhǎng)的標(biāo)的，推薦寧波銀行、成都銀行等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
若宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下行，可能從多方面影響銀行業(yè)，比如經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期貨幣政策寬松對(duì)凈息差的負(fù)面影響、企業(yè)償債能力超預(yù)期下降對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的影響等。
|
|
