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事件：公司發(fā)布22年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.17億元，同比+20.37%；歸母凈利潤(rùn)8.17億元，同比+42.78%；扣非6.07億元，同比+24.12%；基本EPS 2.00元。
　　點(diǎn)評(píng)：Q4業(yè)績(jī)承壓，處置貴金屬增厚利潤(rùn)。22Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.21億元，同比+7.06%，環(huán)比-5%；歸母凈利潤(rùn)2.15億元，同比+41.8%，環(huán)比+23.56%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.83億元，同比-34.03%，環(huán)比-45.39%；其中，非經(jīng)常性損益主要為閑置貴金屬出售帶來(lái)的資產(chǎn)處置收益0.35億元。22Q4公司毛利率27.12%，同比-7.03pct，環(huán)比-3.36pct；歸母凈利率29.82%，同比+7.3pct，環(huán)比-6.87pct；扣非歸母凈利率11.51%，同比-7.21pct，環(huán)比-8.51pct。
　　受益于產(chǎn)能擴(kuò)張、適時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、海外需求景氣，22年公司玻纖及制品量?jī)r(jià)及利潤(rùn)水平好于行業(yè)平均。22年公司實(shí)現(xiàn)玻纖及制品銷量27.72萬(wàn)噸，同比+35.8%，計(jì)算得噸價(jià)格8173元，同比-273元（-3.23%）；噸成本4967元，同比-28元（-0.57%）；噸毛利3206元，同比-244元（-7.08%）。據(jù)中國(guó)玻纖工業(yè)協(xié)會(huì)、卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，22年我國(guó)玻纖紗總產(chǎn)量同比+10.2%；規(guī)模以上玻纖及制品企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比+2.1%，利潤(rùn)同比-8.8%；國(guó)內(nèi)粗紗價(jià)格同比-11%，出口價(jià)格同比+3.7%。
　　市場(chǎng)需求偏弱，化工制品和玻璃鋼制品產(chǎn)銷量及噸毛利略有承壓。22年公司化工制品銷量7.61萬(wàn)噸，同比-5%；噸價(jià)格/噸成本/噸毛利8931/7570/1361元，同比+413/+510/-97元。22年公司玻璃鋼制品銷量0.75萬(wàn)噸，同比-20%；噸價(jià)格/噸成本/噸毛利9344/7315/2028元，同比-642/-330/-312元。此外，公司轉(zhuǎn)讓常州長(zhǎng)海氣體100%的股份，進(jìn)一步聚焦主業(yè)、優(yōu)化資源配置。
　　投資建議：中期看歐洲能源成本上升帶動(dòng)玻纖產(chǎn)業(yè)加快向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，優(yōu)秀公司將迎來(lái)新一輪成長(zhǎng)，短期看玻纖價(jià)格將逐步企穩(wěn)，23年有望迎來(lái)拐點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)公司23-25年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.05/7.57/10.25億元，對(duì)應(yīng)EPS1.48/1.85/2.51元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。