久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件
　　寶立食品發(fā)布公告：2022營(yíng)收20.4億元（+29.1%），歸母凈利潤(rùn)2.2億元（+16.2%）。
　　投資要點(diǎn)
　　▌業(yè)績(jī)符合預(yù)期，費(fèi)用率投放加大
　　2022營(yíng)收20.4億元（+29.1%），歸母凈利潤(rùn)2.2億元（+16.2%）。其中2022Q4營(yíng)收為5.6億元（+31.0%），歸母凈利潤(rùn)0.6億元（+56.9%），預(yù)計(jì)主要系利潤(rùn)率較高的空客意面快速增長(zhǎng)所致。2022毛利率34.6%（+3.3pct），主要系空客意面占比提升，凈利率11.3%（-1.0pct）。2022Q4毛利率35.4%（+2.2pct），凈利率11.4%（+0.9pct）。銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率2022年為15.2%/5.0%/-0.0%，同增6.1/-0.8/-0.3pct，2022Q4分別同增3.1/-1.5/-0.1pct，銷售費(fèi)用率高增主要系空刻網(wǎng)絡(luò)銷售推廣費(fèi)增長(zhǎng)。
　　▌?shì)p烹解決方案維持高增，經(jīng)銷商繼續(xù)增長(zhǎng)
　　2022復(fù)合調(diào)味品/輕烹解決方案/飲品甜點(diǎn)配料營(yíng)收8.9/10.1/1.3億元，分別同增5.0%/76.8%/-15.3%），2022Q4分別同增15.5%/58.8%-28.2%，空客意面維持高增態(tài)勢(shì)。華東/華南/華北/華中/東北/西南/西北/境外2022營(yíng)收17.9/0.8/1.3/0.5/0.5/0.07/0.05/0.1億元，同增31%/-11%/65%/9%/24%/-4/-23%/-12%，華東/華中增長(zhǎng)顯著；2022Q4分別同增32%/-11%/77%/22%/26%/13%/-31%/-28%。直銷/非直銷2022營(yíng)收16.9/3.4億元，同增27%/44%，非直銷成為重要銷售渠道；2022Q4同增29%/42%。2022Q4凈增加22家經(jīng)銷商至271家。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)計(jì)2023-2025年EPS為0.68/0.86/1.08元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為36/28/22倍，隨著消費(fèi)復(fù)蘇公司B端有望迎來恢復(fù)性增長(zhǎng)，C端空客意面維持增速，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、C端發(fā)展不及預(yù)期、客戶開發(fā)不及預(yù)期等。