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事件：
　　4月10日商湯技術(shù)交流日上，公司的“日日新SenseNova”大模型體系正式問世。
　　國內(nèi)AI基因最純正的團(tuán)隊(duì)之一，多年堅(jiān)定布局AGI。商湯是全球第一個(gè)將計(jì)算機(jī)視覺算法識(shí)別精確率提高到98.52%的團(tuán)隊(duì)，是國內(nèi)AI技術(shù)基因最為純正的團(tuán)隊(duì)之一。2018年至今公司累計(jì)在通用大裝置上投資超過128億，擁有320億參數(shù)的視覺大模型，1800億參數(shù)的自然語言大模型（4.10發(fā)布會(huì)發(fā)布），具備向多模態(tài)大模型推進(jìn)的實(shí)力。技術(shù)背后的競爭力在于商湯很高的人才密度，截止2022年底公司擁有3466位研發(fā)人員，占員工總數(shù)的68%，曾在人工智能大賽上多次斬獲獎(jiǎng)項(xiàng)，具備較強(qiáng)的科研實(shí)力與工程化落地能力。
　　可控算力達(dá)5000P，亞洲最大的智能計(jì)算平臺(tái)之一。截止目前，公司共有2.7萬塊GPU芯片卡，其中A100芯片超過1萬塊，可輸出5000P的總算力，是亞洲目前最大的智能計(jì)算平臺(tái)之一，可有效支持最多20個(gè)千億參數(shù)量大模型（以千卡并行）同時(shí)訓(xùn)練，最高可支持萬億參數(shù)超大模型的訓(xùn)練。該部分算力不僅能夠支持公司自用，同時(shí)也對外以AI云模式提供獲得收入，2022年其收入貢獻(xiàn)已經(jīng)超過2.93億，占收入的比重超過7.68%。受益于大模型對算力需求增加，預(yù)計(jì)2023年該部分收入將進(jìn)一步增加。
　　多元場景反哺大模型迭代，有望以生態(tài)構(gòu)筑競爭壁壘。公司目前有智慧城市、智慧商業(yè)、智慧生活、智能汽車四大業(yè)務(wù)版塊，覆蓋場景非常廣泛，包括To G/B的安防、工業(yè)、能源、醫(yī)療、自動(dòng)駕駛以及To C場景的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用、文旅、消費(fèi)機(jī)器人等。多維場景需求反饋是增強(qiáng)大模型對世界的理解能力的關(guān)鍵，公司積極構(gòu)建生態(tài)合作伙伴體系，基于中立的競爭地位，有望吸引到更多的合作方，共同打造AGI生態(tài)體系，使公司更具競爭壁壘。
　　投資建議：預(yù)計(jì)智慧城市、智慧商業(yè)板塊將迎來疫后修復(fù)，得益于ISP芯片及智能座艙出貨量的增加，預(yù)計(jì)智慧生活、智能汽車業(yè)務(wù)將持續(xù)高增。此外，AI新產(chǎn)業(yè)浪潮發(fā)展也將為公司帶來更多業(yè)務(wù)機(jī)遇，預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入52.66/69.21 /89.21億。公司作為國內(nèi)少有的同時(shí)擁有“大模型、大算力、多場景”的AI全棧能力的公司，具備估值溢價(jià)，我們采用PS估值法，給予公司2023年25倍PS，對應(yīng)估值為1500.78億港元，對應(yīng)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為4.48港元（人民幣兌港幣匯率為1:1.14），維持“買入-A ”評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)增長不及預(yù)期、競爭格局惡化、研發(fā)投入的增長高于預(yù)期、技術(shù)迭代過快風(fēng)險(xiǎn)。