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2022年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)78%:京東方精電是京東方旗下唯一的車載顯示模組和系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，為客戶提供車載顯示總成及智慧車載顯示系統(tǒng)。2022年公司收入107億港元，增長(zhǎng)39%;凈利潤(rùn)5.83億港元，增長(zhǎng)78%。公司的TFT模組業(yè)務(wù)及觸控顯示模組業(yè)務(wù)占收入89%，主要受益于量產(chǎn)TFT及觸控屏顯示模組項(xiàng)目啟動(dòng)及汽車整體需求的增加及高端產(chǎn)品比例提升。根據(jù)Omidia的數(shù)據(jù)，2022年三季度公司車載屏出貨面積全球排名第一，市場(chǎng)份額18.6%;在8寸以上中大尺寸出貨量排名第一，全球市場(chǎng)份額達(dá)到22.7%。
　　覆蓋主流新能源車客戶，海外市場(chǎng)潛力大:公司目前車載顯示屏產(chǎn)品涵蓋不同尺寸不同領(lǐng)域，應(yīng)用在汽車儀表、中控總成、娛樂顯示系統(tǒng)、后視鏡、ARHUD等領(lǐng)域，己推出OLED、LTPS、BDCell、Mini-LED、3D、大尺寸、多聯(lián)屏、曲面、全貼合等多款技術(shù)產(chǎn)品，覆蓋大部分國(guó)內(nèi)組主流車企。2022年海外收入占比約30%，2022年海外頂級(jí)品牌項(xiàng)目定點(diǎn)相較于2021年實(shí)現(xiàn)40倍的增長(zhǎng)，隨著海外銷售的持續(xù)推進(jìn)，遠(yuǎn)期海外收入有望達(dá)到50%的占比。Omidia預(yù)測(cè)未來(lái)三年全球車載顯示屏出貨量年復(fù)合增速約6%，從全球競(jìng)爭(zhēng)格局看，我們預(yù)計(jì)京東方精電的市場(chǎng)份額還有進(jìn)一步提升空間，收入增速高于行業(yè)水平。
　　成都工廠提前投產(chǎn):公司去年8月份向主要股東京東方(000725.SZ)收購(gòu)TFT及觸控屏顯示模組附屬-成都京東方余下40%股權(quán)至全資擁有。成都工廠總投資25億元，于2020年10月底提前進(jìn)入一期投產(chǎn)階段，投產(chǎn)部分當(dāng)年實(shí)現(xiàn)盈利。預(yù)計(jì)2023年可實(shí)現(xiàn)設(shè)計(jì)產(chǎn)能，達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)車載顯示屏1500萬(wàn)片，成都工廠有利于提升公司的產(chǎn)能效率及拓展新客戶。
　　目標(biāo)價(jià)21港元,買入評(píng)級(jí):我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年的收入分別為125億港元、150億港元和179億港元，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別為6.7億港元、8.1億港元和10億港元。給予公司目標(biāo)價(jià)為21港元，對(duì)應(yīng)2023年的25倍PE估值，較現(xiàn)價(jià)有56%的上漲空間，給予買入評(píng)級(jí)。