>> 第一上海-百果園集團(2411.HK)2022年實現(xiàn)逆勢增長，彰顯十足韌性-230411
| 上傳日期： |
2023/4/11 |
大小： |
374KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
第一上海 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅凡環(huán) |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2022年業(yè)績概況：2022年全年公司錄得營收113.1億元，同比增長9.9%；經(jīng)調整凈利潤/歸母凈利潤分別為3.4/3.2億元，同比增長34.9%/40.4%，業(yè)績表現(xiàn)符合我們此前預期。期內公司經(jīng)調整凈利率/凈利率分別為3.0%/2.7%,同比+0.6/+0.5pct。銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為4.41%/2.84%/1.53%/0.46%，同比+0.02/-0.14/+0.17/-0.07pct。2022年公司派發(fā)末期股息每股普通股人民幣0.076元。
疫情之下逆勢擴張，彰顯十足韌性：2022年在疫情之下，公司門店穩(wěn)步擴張，展現(xiàn)出較強韌性。拓店方面，截至2022年12月31日，公司管理的加盟門店/區(qū)域代理管理的加盟門店/自營門店數(shù)量分別為4577/1054/19家，較上年同期增加323/74/4家。會員運營方面，公司積極推動公域私域全面布局，實現(xiàn)付費會員人數(shù)快速增長。截至2022年底，公司會員/付費會員人數(shù)分別達到7403/97萬人，同比+14.9%/+33.6%；實現(xiàn)會員收入9013萬元，同比+16%。
2022年全年公司毛利增長高于收入增長，盈利水平穩(wěn)步提升：2022年公司毛利同比增長13.6%，達到13億元；毛利率同比增長0.4pct至11.6%；凈利率同比提升0.6pct至2.9%。我們認為公司盈利能力的提升主要得益于公司自有品牌銷售占比的提升以及規(guī)模效應的顯現(xiàn)。截至2022年底，公司自有產(chǎn)品品牌數(shù)達到31個，同比增加4個；全年公司自有品牌水果銷售總額約占百果園門店零售總額約11%，同比提升約3pct。
目標價7.80港元，維持買入評級:綜上所述，考慮到公司是中國水果零售行業(yè)龍頭，且產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢及品牌優(yōu)勢顯著，我們預計2023年隨著疫情放開，線下到店客流將逐步回升，加盟商信心持續(xù)提振，公司業(yè)績有望實現(xiàn)進一步增長。因此，我們給予目標價7.80港元，相當于23財年盈利預測23倍PE，距離當前股價有21.4%漲幅，買入評級。
重要風險:1）食品安全事件；2）門店擴張不及預期；3）極端天氣、自然災害、農(nóng)作物病害、蟲害等給供應端帶來負面影響。
|
|
