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事項：
　　 4月10日，公司發(fā)布2023年第一季度業(yè)績預告，2023Q1公司實現歸母凈利5.50~6.20億元，同比+316.27%~+369.24%，按業(yè)績快報測算，環(huán)比-10.27%~+1.15%；實現扣非歸母凈利潤4.68~5.38億元，同比+289.05%~+347.29%，按業(yè)績快報測算，環(huán)比-17.89%~-5.60%。一季度業(yè)績超市場預期。
　　評論：
　　存量市場與增量市場齊頭并進，一季度逆變器業(yè)務快速增長。我們預計2023Q1公司逆變器營收14~16億元，貢獻歸母凈利潤約5~6億元。一方面公司不斷開拓新機型，擴增產品功率段，提升產品競爭力；另一方面公司在發(fā)力巴西、南非等存量市場的同時，持續(xù)開拓歐洲、美國等高價值量市場，帶動一季度逆變器業(yè)績快速增長，奠定全年高增基礎。盈利水平方面，公司北侖基地新增產能逐步釋放，帶來規(guī)模效應和自動化率的提升，預計一季度逆變器仍能保持較高的盈利水平。
　　儲能逆變器和微型逆變器增勢迅猛，組串式逆變器穩(wěn)健發(fā)展。逆變器是公司主要的增量業(yè)務，我們預計公司2023年儲能逆變器出貨70萬臺左右，同比增長100%以上；微型逆變器出貨160萬臺以上，同比均將實現翻倍以上增長；組串式逆變器出貨35萬臺左右，同比增長約40%。
　　電池包產品開始大規(guī)模出貨，2023年有望放量高增。公司積極布局戶儲和工商業(yè)儲能電池包產品，與儲能逆變器產品形成協(xié)同。公司儲能電池包已開始規(guī)模出貨，預計2023Q1貢獻營收1-2億元，2023年有望快速放量，預計全年實現營收約20億元，成為公司新的業(yè)績增長點。
　　投資建議：公司儲能及微型逆變器出貨高增，產品差異化競爭優(yōu)勢凸顯，電池包業(yè)務快速放量，光伏和儲能市場雙輪驅動下，業(yè)績有望保持高速增長。我們預計公司2022-2024歸母凈利潤分別為15.4/28.3/42.7億元，當前市值對應PE分別為42/23/15倍。參考可比公司估值，給予公司2023年32x PE，對應目標價379元，維持“推薦”評級。
　　風險提示：市場需求不及預期、公司產能釋放不及預期、競爭加劇風險、相關測算具有一定主觀性等。