>> 國信證券-LCD行業(yè)4月報：3月TV面板價格全面上漲，4月有望延續(xù)漲勢-230411
| 上傳日期： |
2023/4/12 |
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| 4146KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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行情&業(yè)績回顧：2023年3月至今面板(申萬)指數(shù)上漲5.53%，2月國內(nèi)主要LCD廠商大尺寸LCD業(yè)務營收環(huán)比回升
行情回顧：2023年3月至今面板(申萬)指數(shù)上漲5.53%，分別跑贏上證指數(shù)、深證成指、滬深300指數(shù)4.07、3.97、4.21pct；其中京東方A、TCL科技、深天馬A、彩虹股份、龍騰光電分別上漲7.19%、4.28%、15.26%、0.98%、19.31%。估值方面，截至4月7日A股面板行業(yè)總市值4929.91億元，整體PB（LF）為1.36x，處于近五年的29.6%分位。
業(yè)績回顧：根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2月全球大尺寸LCD面板月度營收37.02億美元，環(huán)比下降0.54%，同比下降39.20%，其中京東方、TCL華星、惠科、友達、群創(chuàng)、LG大尺寸LCD面板月度營收分別同比下降29.48%、38.51%、3.95%、43.50%、35.65%、65.42%；京東方、TCL華星、惠科2月營收環(huán)比回升。
價格&成本&稼動率：3月TV面板全面漲價，4月有望延續(xù)漲勢；預計4月LCD面板產(chǎn)線稼動率將環(huán)比回升
電視：根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2023年3月32、43、50、55、65英寸LCDTV面板價格為32、55、84、96、136美元/片，環(huán)比增長3.2%、5.8%、7.7%、6.7%、12.4%；Omdia預計4月32、43、50、55、65英寸LCDTV面板價格為34、57、91、106、146美元/片，環(huán)比增長6.3%、3.6%、8.3%、10.4%、7.4%。面板廠繼續(xù)執(zhí)行“以銷定產(chǎn)”經(jīng)營模式，持續(xù)控制稼動率水平，同時國內(nèi)品牌廠針對電視面板的備貨動能轉(zhuǎn)強，有望帶動4月TV面板價格延續(xù)漲勢。根據(jù)WitsView數(shù)據(jù)，2022年四季度32、55、43、65英寸LCD電視面板價格分別低于現(xiàn)金成本9.56%、13.30%、13.18%、23.60%。
筆記本：根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2023年3月10.1英寸（平板電腦）、14英寸（筆記本電腦）、23.8英寸（顯示器）LCDIT面板價格20.7、26.0、46.1，環(huán)比持平；Omdia預計4月10.1、14、23.8英寸LCDIT面板價格將延續(xù)環(huán)比持平。根據(jù)WitsView數(shù)據(jù)，2022年四季度14、15.6英寸筆記本面板平均價格為26.03、25.83美元，現(xiàn)金成本為16.97、17.86美元，價格分別高出現(xiàn)金成本53.37%、44.63%。
稼動率：根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2023年3月8.5代線、8.6代線、10.5代線平均稼動率為68%、76%、75%，環(huán)比變動-0.8、+0.2、-1.5pct；預計4月8.5代線、8.6代線、10.5代線平均稼動率將回升至76%、84%、79%。2023年3月中國(除臺灣)、中國臺灣、韓國、日本LCD產(chǎn)線平均稼動率分別為73%、76%、47%、33%，環(huán)比變動-0.2、+3.3、-13.1、-2.4pct，預計4月中國(除臺灣)、中國臺灣、韓國、日本LCD產(chǎn)線平均稼動率為79%、79%、67%、39%。
供給&需求：2月全球大尺寸LCD面板出貨面積同比下降11.32%，其中TV、Monitor、NoteBook出貨面積同比下降，Tablet出貨面積同比增長
供給方面，我們預計2023年全球大尺寸LCD產(chǎn)能面積較2022年增長3.14%，其中1Q23、2Q23、3Q23、4Q23產(chǎn)能分別環(huán)比增長0.35%、1.17%、1.42%、0.43%；預計2024年全球大尺寸LCD產(chǎn)能面積較2023年增長2.56%，其中1Q24、2Q24、3Q24、4Q24產(chǎn)能分別環(huán)比增長0.72%、0.35%、0.07%、0.80%。
需求方面，2023年2月全球大尺寸LCD面板出貨面積同比下降11.32%，其中全球LCD電視面板出貨面積同比下降5.76%，全球LCD顯示器面板出貨面積同比下降26.15%，全球筆記本電腦面板出貨面積同比下降47.68%，全球平板電腦面板出貨面積同比增長22.43%。
我們認為，伴隨著LCD擴產(chǎn)進入尾聲，行業(yè)將由過去供給端主導（產(chǎn)能變化）轉(zhuǎn)向需求端主導（終端需求大尺寸、高端化、多樣化），行業(yè)周期屬性將淡化，成長屬性顯現(xiàn)，LCD面板企業(yè)的盈利穩(wěn)定性有望逐步強化。
投資建議：LCD面板產(chǎn)業(yè)鏈重點推薦京東方A、TCL科技、三利譜
我們看好京東方A、TCL科技等國內(nèi)面板龍頭把握我國消費升級國產(chǎn)化的時代紅利，憑借高世代線所帶來的規(guī)模效應、成本優(yōu)勢以及市場份額領先所帶來的行業(yè)話語權、定價權逐步實現(xiàn)盈利能力的穩(wěn)步提升。同時，隨著LCD景氣度逐步筑底回暖，三利譜等上游偏光片廠商有望實現(xiàn)業(yè)績逐步回升。
此外，我們繼續(xù)推薦受益于海外智能交互平板需求旺盛及國內(nèi)教育領域財政貼息政策的康冠科技、視源股份。
風險提示
顯示器件需求不及預期的風險；顯示器件價格波動的風險；生產(chǎn)設備及原材料供應風險。
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