>> 安信證券-萬興科技(300624)業(yè)績逐季改善，AIGC賦能數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)-230412
| 上傳日期： |
2023/4/12 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙陽,楊楠 |
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事件概述
1）4月12日，萬興科技發(fā)布《2023年一季度報告》。2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.55億元，同比增長35%；歸母凈利潤為2,085.58萬元，同比增長686.26%；扣非歸母凈利潤為1,798.50萬元，同比增長306.80%。
2）4月8日，萬興科技發(fā)布《2022年年度報告》。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.80億元，同比增長14.67%；歸母凈利潤為4,125.52萬元，同比增長47.73%；扣非歸母凈利潤為1,059.69萬元，同比增長0.05%。
收入凈利潤逐季改善，視頻創(chuàng)意產(chǎn)品構(gòu)筑增長引擎
根據(jù)年報披露，公司2022年營業(yè)收入同比增長14.67%，歸母凈利潤同比增長47.73%；單Q4營收同比增長25.45%；歸母凈利潤同比增長179.36%；23Q1營收同比增長35%，歸母凈利潤同比增長686.26%，同比扭虧為盈，業(yè)績逐季改善。
分產(chǎn)品來看，1）視頻創(chuàng)意類2022年實現(xiàn)收入7.45億元，同比增長27.82%，23Q1營業(yè)收入同比增長超過45%。萬興喵影完成了Filmora12/萬興喵影2023大版本更新，上線涵蓋AI摳像、AI降噪、AI音頻重組等功能的AI工具智能套件，并新增云端備份和協(xié)同審閱功能。2023年3月底，公司官宣發(fā)布了數(shù)字人短視頻營銷內(nèi)容創(chuàng)作工具——萬興播爆，通過AI、數(shù)字人技術(shù)，面向用戶提供豐富模板，助力跨境營銷用戶快速、便捷完成文本內(nèi)容到高質(zhì)量營銷視頻的自動化創(chuàng)作流程，深入文生視頻應(yīng)用領(lǐng)域
2）實用工具類2022年實現(xiàn)收入2.33億元，同比下降2.46%。萬興恢復(fù)專家（英文名稱：Recoverit）完成V11版本更新，推出全新高階恢復(fù)功能，提升了用戶視頻和圖片文件恢復(fù)成功率；全新發(fā)布Repairit for Email、Repairit Online兩款新品，拓展郵箱內(nèi)修復(fù)場景和在線端視頻、圖片、文檔修復(fù)場景；大力強化移動端數(shù)據(jù)產(chǎn)品的競爭實力，推出Dr.Fone移動版。
3）文檔創(chuàng)意類2022年實現(xiàn)收入9,938.66萬元，同比下降2.73%；23Q1營業(yè)收入增長超40%。萬興PDF完成桌面端9.0大版本，ios移動端3.0版本，云端產(chǎn)品HiPDF 3.0版本多端產(chǎn)品的全面更新，重塑信息架構(gòu)，引入AI技術(shù)，新增翻譯等專業(yè)功能，構(gòu)建夯實文檔上云、文檔共享，文檔同步的“Win+Mac+云”三端一體服務(wù)體系。
4）繪圖創(chuàng)意類2022年實現(xiàn)收入9,886.72萬元，同比下降3.95%。億圖圖示（英文名稱：EdrawMax）全新發(fā)布12.0大版本；億圖腦圖（英文名稱：EdrawMind）發(fā)布10.0大版本，移動端發(fā)布5.0/6.0兩個大版本。2022年11月，AIGC領(lǐng)域新品萬興愛畫小程序首發(fā)上線，用戶輸入一段文字即可獲得不同比例和多種藝術(shù)風格的AI繪畫作品，并在今年一季度創(chuàng)新性新增AI簡筆畫、咒語生成器功能，提供人物&角色、五官、表情、頭發(fā)、服裝等分類選項及彩墨風、浮世繪、二次元、賽博朋克等多樣化的風格效果，為用戶提供更靈活、更高階的AI繪畫玩法。
訂閱轉(zhuǎn)型持續(xù)推進，擁抱AIGC賦能數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)
自訂閱轉(zhuǎn)型策略推出以來，公司已完成基礎(chǔ)運營平臺建設(shè)和用戶運營體系的搭建與迭代優(yōu)化。公司強化數(shù)據(jù)驅(qū)動的產(chǎn)品運營能力，實現(xiàn)訂閱用戶全生命周期精細運營。以產(chǎn)品價值為核心，基于數(shù)據(jù)算法洞察用戶分層畫像，打造面向各類用戶人群的高價值精品創(chuàng)意期刊，周期性觸達用戶。整體數(shù)據(jù)平臺為業(yè)務(wù)運營分析、用戶洞察分析、公司經(jīng)營決策提供精準、高效的數(shù)據(jù)支撐，有效推動用戶訂閱續(xù)約率持續(xù)提升，進一步增強公司的商業(yè)變現(xiàn)能力。根據(jù)年報披露，2022年訂閱收入占整體銷售收入比例約64%，訂閱續(xù)約率提升至60%。
AIGC相關(guān)技術(shù)目前已開始逐步應(yīng)用到語言對話、文本、圖像和音視頻等各類內(nèi)容創(chuàng)意領(lǐng)域，有望從內(nèi)容創(chuàng)意構(gòu)思、內(nèi)容資源素材創(chuàng)新、以及圖文視頻內(nèi)容的智能創(chuàng)作等方面大幅提升創(chuàng)作質(zhì)量與創(chuàng)作效率。公司持續(xù)關(guān)注市場發(fā)展動態(tài)，快速加強視頻創(chuàng)意領(lǐng)域AIGC技術(shù)、虛擬人等核心技術(shù)的研發(fā)和前沿技術(shù)探索，今年完成了多人圖像換臉、超清人像、特效人像分割、裸眼3D等算法的功能化落地及優(yōu)化；同時持續(xù)深入AIGC繪畫算法，打通垂類訓練技術(shù)，提升AI繪畫模型效果，實現(xiàn)高保真人像/風景特征圖片和二次元、國風等多風格圖片生成。
投資建議：
萬興科技深耕數(shù)字創(chuàng)意軟件領(lǐng)域，是全球領(lǐng)先的新生代數(shù)字創(chuàng)意賦能者。我們預(yù)計公司2023/24/25年實現(xiàn)營業(yè)收入15.24/18.31/22.30億元，實現(xiàn)歸母凈利潤0.94/1.49/2.18億元。維持買入-A的投資評級，6個月目標價為91.51元，相當于2024年的80倍動態(tài)市盈率。
風險提示：
產(chǎn)品創(chuàng)新孵化風險；SaaS轉(zhuǎn)型不及預(yù)期；匯率波動風險。
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