>> 方正證券-特步國際(1368.HK)1Q23流水增長強勁，管理層展望23年樂觀-230411
| 上傳日期： |
2023/4/12 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳佳妮 |
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1Q23流水增長強勁，庫存及折扣環(huán)比改善：1Q23特步品牌全渠道流水同比增長約20%，高于4Q22同比高單位數(shù)下跌。分月度看，1-2月全渠道流水同比增長中雙位數(shù)，3月在去年同期高基數(shù)下仍實現(xiàn)流水增長超35%，復蘇態(tài)勢強勁。分渠道看，隨著疫后實體店人流、購買率均有顯著提升，線下流水增速快于線上。分品類看，兒童增速整體快于成人，流水增速超30%。1Q22特步品牌零售折扣為70-75折（4Q22：70折），存貨周轉(zhuǎn)降至5個月以內(nèi)（4Q22：5.5個月），環(huán)比均呈改善。
2Q23流水增長目標20%+，上調(diào)此前業(yè)績指引：4月至今特步主品牌流水延續(xù)3月強勁增長態(tài)勢，管理層預計2Q23流水增長不低于20%。同時隨著消費復蘇，近期快反補單陸續(xù)增加，管理層上調(diào)此前業(yè)績指引，預計特步主品牌1H22收入增長5-10%；上調(diào)特步主品牌全年流水增長25%以上（此前為20%以上）。特步主品牌聚焦跑步賽道，旗下160X系列助力運動員打破馬拉松國家紀錄，在跑鞋領域積累一定聲量；公司表示未來仍將集中投入馬拉松賽事、跑步俱樂部、跑步KOL等，鞏固跑步賽道領先者地位。
索康尼1Q23流水翻倍，23年開放加盟：索康尼品牌1Q23流水翻倍，增長態(tài)勢良好；品牌于4月份已開設加盟店，預計全年將新開30-50家店，其中加盟預計占比一般。公司將于23年加大對蓋世威品牌投入力度，預計蓋世威品牌門店數(shù)翻倍。管理層維持此前4個新品牌虧損不超過1.5個億指引。
合理價值12.6港元，“強烈推薦”評級：特步主品牌處于品牌勢能上升期，四個新品牌有望開啟第二增長曲線。我們預計公司22-24年歸母凈利潤為12.2、16.1、22.2億元。我們維持合理價值12.6港元，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：新冠疫情反復的風險；新品牌發(fā)展不及預期的風險；渠道擴張不及預期的風險。
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