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投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)。公司2022年實(shí)現(xiàn)收入17.6億元（+22.02%），歸母凈利潤(rùn)3.70億元（+49.57%），扣非歸母凈利潤(rùn)3.42億元（+103.81%）。剔除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用、匯兌及理財(cái)收益、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，歸母凈利潤(rùn)4.18億元，歸母凈利率達(dá)23.7%，展現(xiàn)出良好的規(guī)模效應(yīng)，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。維持2023-2024年EPS 1.12/1.49元，新增2025年EPS1.90元，考慮板塊估值水平提升，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至72.80元，對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E65X，維持增持評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)。2022Q4實(shí)現(xiàn)收入5.11億元（+1.37%），歸母凈利潤(rùn)1.24億元（+15.32%）。收入增速較為平緩，主要為2021Q4高基數(shù)以及公司加強(qiáng)季度間匯報(bào)工作，季度間收入有望更為平穩(wěn)。2020-2022年每年Q4收入占全年比重分別為39%/35%/29%，效果逐步顯現(xiàn)。
　　超聲穩(wěn)健增長(zhǎng)，內(nèi)鏡快速增長(zhǎng)。①全年超聲實(shí)現(xiàn)收入10.8億元（+14%），保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，50/60系列持續(xù)放量。毛利率65.67%（-1.06pct），主要為海外銷(xiāo)售占比提升所致。②內(nèi)鏡實(shí)現(xiàn)收入6.11億元（+43%），保持快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)高端機(jī)型HD550快速放量及鏡體占比提升帶動(dòng)內(nèi)鏡毛利率提升。
　　公司在五大業(yè)務(wù)線(xiàn)布局深遠(yuǎn)。①超聲：70/80超高端超聲平臺(tái)已拿證，2023年有望貢獻(xiàn)增量；②軟鏡：高端鏡體不斷推出，搶占三級(jí)醫(yī)院市場(chǎng)；③硬鏡：4K30熒光、4K120視頻放大硬鏡已拿證，硬鏡-超聲聯(lián)合解決方案獨(dú)具優(yōu)勢(shì)；④IVUS：低滲透率高成長(zhǎng)賽道，公司已于2022拿證；⑤耗材：硬鏡耗材及外科耗材均有望布局。五條產(chǎn)品線(xiàn)共同發(fā)力，成長(zhǎng)空間廣闊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期，新品商業(yè)化受阻等。