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22年業(yè)績高增，22Q4利潤率提升較快。公司發(fā)布22年業(yè)績快報(bào)。22年公司實(shí)現(xiàn)收入54.5億元，同比增長10.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤12.6億元，同比增長42.2%。單看22Q4，實(shí)現(xiàn)收入12.8億元，同比增長35.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.8億元，同比增長145%。從凈利率看，22Q4單季度達(dá)29.7%，環(huán)比22Q3提升5pct。凈利率的提升與費(fèi)用率優(yōu)化有關(guān)，核心還是海外市場拓展成效較為顯著，海外產(chǎn)品高利潤率。
　　預(yù)計(jì)23年公司海外市場景氣度大概率將持續(xù)。我們從兩方面認(rèn)為公司在23年海外市場仍將保持可觀的景氣度。（1）從月度高機(jī)出口數(shù)據(jù)看：根據(jù)CME公布的高空平臺出口數(shù)據(jù)，23M1-2高機(jī)出口合計(jì)1.23萬臺，同比增長43.1%，在出口市占率相對穩(wěn)定的情況下，鼎力的出口增速大概率高于行業(yè)增速。（2）從海外企業(yè)的積壓訂單看：22年底Genie的積壓訂單仍然保持高位，海外龍頭產(chǎn)能的釋放需要一定時間。
　　五期“未來工廠”竣工，鼎力緊抓海外供需錯配窗口。根據(jù)高空機(jī)械工程公眾號，23年3月30日公司五期“未來工廠”正式竣工，預(yù)計(jì)4月開始試生產(chǎn)，較計(jì)劃提前一年半投產(chǎn)。五期工廠主要生產(chǎn)高米數(shù)剪叉和高米數(shù)臂式產(chǎn)品。提前竣工背后的信號是積極的，公司借助自身成熟的渠道和較強(qiáng)的產(chǎn)品力，抓牢當(dāng)前海外市場外資龍頭產(chǎn)能爬坡的空檔期。
　　盈利預(yù)測與投資建議。從基本面看，鼎力已經(jīng)是一個α較強(qiáng)的出口成長股，公司出口高景氣。預(yù)計(jì)公司22至24年歸母凈利潤為12.6/15.8/19.0億元，對應(yīng)EPS為2.48/3.11/3.76元/股，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為22.7/18.1/15.0x，參照可比公司估值，考慮公司海外成長性。維持合理價(jià)值66.81元/股，維持"買入"評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。國內(nèi)市場增長不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；國內(nèi)市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；海外市場拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；海外頭部企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)。