>> 首創(chuàng)證券-康辰藥業(yè)(603590)公司簡評報告：KC1036臨床數(shù)據(jù)符合預(yù)期，主業(yè)迎來業(yè)績拐點-230406
| 上傳日期： |
2023/4/6 |
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| 372KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王斌 |
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事件：KC1036最新臨床研究數(shù)據(jù)在中國醫(yī)藥創(chuàng)新與投資大會披露。
臨床數(shù)據(jù)符合預(yù)期，研發(fā)穩(wěn)步推進。KC1036已開展多項I期和II期臨床研究，已入組超過100多例晚期實體腫瘤受試者，其中晚期食管鱗癌受試者入組比例超過1/3。在有效性方面，在可療效評估的27例晚期食管鱗癌受試者中，有8例最佳療效為部分緩解（PR），有15例為疾病穩(wěn)定（SD），有4例為疾病進展（PD），客觀緩解率（ORR）為29.6%，疾病控制率（DCR）為85.2%。其中有74.1%受試者的靶病灶縮小，最長治療周期已超過9個月。KC1036在既往標(biāo)準(zhǔn)治療失敗的晚期食管鱗癌受試者中療效顯著、安全性良好，臨床數(shù)據(jù)支持進一步開展關(guān)鍵性注冊III期臨床研究。本次披露的臨床數(shù)據(jù)符合此前的預(yù)期。
受益于醫(yī)院診療秩序恢復(fù)正常，2023年公司主業(yè)有望迎來拐點。公司核心產(chǎn)品尖吻蝮蛇血凝酶（商品名：“蘇靈”）受到疫情和醫(yī)保支付價調(diào)整等多種因素影響，收入有所下滑。2023年醫(yī)院診療秩序恢復(fù)正常后，受益于手術(shù)量恢復(fù)增長和醫(yī)保支付政策的優(yōu)化，我們認為“蘇靈”將迎來快速增長。受益于醫(yī)院門診量和住院量恢復(fù)，我們認為降鈣素（商品名：“密蓋息”）也將保持較快增長。
盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計2022-2024年公司營業(yè)收入分別為8.20億元、10.29億元和11.89億元，同比增速分別為1.3%、25.5%和15.5%；歸母凈利潤分別為1.21億元、1.50億元和1.82億元，同比增速分別為18.5%、24.3%和21.3%，以4月4日收盤價計算，對應(yīng)PE分別為44.9、36.1和29.8倍?？紤]到公司研發(fā)管線穩(wěn)步推進，業(yè)績呈現(xiàn)邊際改善趨勢，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：藥品在全國/地方集采中降價幅度超預(yù)期；疫情反復(fù)影響產(chǎn)品銷售；創(chuàng)新藥研發(fā)失敗。
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