>> 浙商證券-金雷股份(300443)2022年報及2023年一季報點評報告：全球風(fēng)電主軸龍頭穩(wěn)健增長，鑄造產(chǎn)能擴(kuò)張加速-230412
| 上傳日期： |
2023/4/13 |
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| 950KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張雷，陳明雨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2022年營業(yè)收入穩(wěn)步增長，2023Q1盈利修復(fù)顯著。
2022年公司營業(yè)總收入18.12億元，同比增長9.74%；2022年實現(xiàn)歸母凈利潤3.52億元，同比下降29.00%；扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤3.60億元，同比減少18.71%；毛利率29.98%，同比減少9.17pct。2023年一季度公司營業(yè)收入4.37億元，同比增長50.79%；歸母凈利潤1.00億元，同比增長117.42%；毛利率34.46%，同比提升7.52pct；主要系受益原材料價格下降盈利修復(fù)顯著。
全球龍頭主軸持續(xù)領(lǐng)先，空心鍛占比提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化。
公司在風(fēng)電主軸方面處于領(lǐng)先地位，2022年全球市占率達(dá)31%，創(chuàng)歷史新高。2022年公司實現(xiàn)風(fēng)電主軸營業(yè)收入15.82億元，同比增長4.87%。2022年公司成功開發(fā)電氣風(fēng)電8MW、運達(dá)股份7MW及遠(yuǎn)景能源5MW以上等大型空心鍛件主軸，持續(xù)深化公司在鍛造主軸領(lǐng)域的全球領(lǐng)先地位。隨空心鍛產(chǎn)品占比逐步提升及向上游坯料環(huán)節(jié)布局產(chǎn)能實現(xiàn)鍛件原材料自供，直接材料在風(fēng)電主軸成本中占比由2017-2019年的60-70%降低至2022年45%，有效降低因原材料價格波動而帶來的經(jīng)營風(fēng)險。
鑄造主軸大型化優(yōu)勢明確，定增推動鑄造產(chǎn)能加速擴(kuò)張。
公司鍛造主軸加工經(jīng)驗及上游原材料熔煉經(jīng)驗豐富，主軸大型化優(yōu)勢和技術(shù)積累明確，2022年公司風(fēng)電鑄造主軸首次實現(xiàn)批量銷售，鑄造主軸銷售收入達(dá)1.35億元。2022年公司定向增發(fā)募資21.52億元，投資20.52億元用于東營市海上風(fēng)電核心部件數(shù)字化制造項目，一期項目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計新增年產(chǎn)10萬噸5MW及以上高端風(fēng)電鑄件零部件制造能力，同時布局輪轂、底座、軸承座等風(fēng)電配套零部件的生產(chǎn)；2023年2月16日公司已取得證監(jiān)會注冊批復(fù)，鑄造產(chǎn)能擴(kuò)張有望加速推進(jìn)。
盈利預(yù)測及估值
維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。公司系全球風(fēng)電主軸龍頭，鑄造產(chǎn)能加速擴(kuò)張。我們維持公司2023-2024年盈利預(yù)測，新增2025年盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為7.41、10.19、13.25億元，對應(yīng)EPS分別為2.83、3.89、5.06元/股，對應(yīng)PE分別為14、10、8倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示:風(fēng)電裝機(jī)需求不及預(yù)期；原材料價格波動；產(chǎn)品價格波動風(fēng)險。
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