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關(guān)注下游需求恢復(fù)，維持“買入”評級
　　公司發(fā)布年報(bào)，2022年收入28.24億元，同增1.1%，歸母凈利5.73億元，同增13.7%，扣非凈利4.02億元，同減19.0%；22Q4單季收入12.26億元，同減1.6%，歸母凈利3.94億元，同減4.2%，扣非凈利3.49億元，同減12.2%。非經(jīng)常性損益中理財(cái)投資收益1.17億元。22年公司受宏觀環(huán)境波動(dòng)影響，23年關(guān)注下游恢復(fù)情況。預(yù)計(jì)23-25 EPS 2.28/2.86/3.50元。分部估值，23E數(shù)字建筑收入4.4億元，可比公司平均23E 9.1x PS(wind)，給予9.1xPS，23E其他業(yè)務(wù)凈利潤6.5億元，可比公司平均23E 38.9xPE(Wind)，給予2023E 38.9x PE，目標(biāo)價(jià)88.61元，維持“買入”。
　　智慧招采持續(xù)高增，運(yùn)營收入成為重要增長驅(qū)動(dòng)力
　　2022年智慧招采業(yè)務(wù)收入12.22億元，同增14.9%，其中招采運(yùn)營收入4.97億元，同增21.4%，占智慧招采收入40.7%，同比提升2.2pct，運(yùn)營收入成為重要增長驅(qū)動(dòng)力。招標(biāo)人服務(wù)方面，公司圍繞SaaS化電子交易平臺(tái)持續(xù)迭代研發(fā)，2022年新增專區(qū)數(shù)量近100個(gè)，同增28%；平臺(tái)交易標(biāo)段數(shù)量、招標(biāo)金額同比增長均超過40%。投標(biāo)人服務(wù)方面，截止2022年，公司累計(jì)已完成超200交易平臺(tái)的接入，注冊用戶達(dá)40萬，同比增長360%。此外，公司積極推進(jìn)新技術(shù)應(yīng)用，運(yùn)用AI技術(shù)支撐智能輔助評標(biāo)。我們認(rèn)為隨著招采運(yùn)營及產(chǎn)品迭代的推進(jìn)，智慧招采業(yè)務(wù)有望持續(xù)快速增長。
　　智慧政務(wù)+數(shù)字建筑雙輪驅(qū)動(dòng)，增長動(dòng)力充足
　　2022年智慧政務(wù)業(yè)務(wù)收入12.34億元，同減7.4%；數(shù)字建筑收入3.67億元，同減7.9%，主要受宏觀環(huán)境及疫情影響。智慧政務(wù)方面，2022年新增省級平臺(tái)案例23個(gè)，承接智慧政務(wù)項(xiàng)目近1500個(gè)，覆蓋31個(gè)省、直轄市、自治區(qū)。數(shù)字建筑方面，公司覆蓋建筑業(yè)全生命周期的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。發(fā)布新點(diǎn)E-CIM平臺(tái)、新點(diǎn)智慧燃?xì)獗O(jiān)管平臺(tái)，優(yōu)化一體化數(shù)字住建平臺(tái)。在新疆、上海等地建設(shè)工程數(shù)字化監(jiān)管平臺(tái)標(biāo)桿項(xiàng)目，助力工程建造數(shù)字化。截止2022年，公司數(shù)字造價(jià)軟件已覆蓋全國30個(gè)省級行政區(qū)，造價(jià)云平臺(tái)、造價(jià)咨詢業(yè)務(wù)SaaS化平臺(tái)等造價(jià)云產(chǎn)品已在部分地區(qū)試點(diǎn)并成功推廣。
　　智慧政務(wù)具備良好卡位，或受益于數(shù)據(jù)要素市場發(fā)展
　　公司在智慧政務(wù)領(lǐng)域產(chǎn)品矩陣涵蓋一網(wǎng)通辦、一網(wǎng)統(tǒng)管、一網(wǎng)協(xié)同等領(lǐng)域，參與編制了課題、標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范共計(jì)54個(gè)，其中參編《全國一體化政務(wù)服務(wù)平臺(tái)公共服務(wù)事項(xiàng)編碼及要素要求》《城市大腦標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南（2022）》等國家級課題標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范和報(bào)告6個(gè)，具備良好卡位。我們認(rèn)為公司有望憑借政務(wù)領(lǐng)域業(yè)務(wù)積累，持續(xù)受益于數(shù)據(jù)要素市場發(fā)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)字建筑產(chǎn)品推進(jìn)不及預(yù)期，市場競爭加劇。