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 2022全年?duì)I收同比增長，電子特氣持續(xù)發(fā)力，維持“買入”評級
　　公司發(fā)布2022年年報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營收19.67億元，同比+12.98%；歸母凈利潤2.29億元，同比+37.13%；扣非凈利潤1.91億元，同比+46.92%；毛利率35.97%，同比+6.01pcts。計(jì)算得2022Q4實(shí)現(xiàn)營收5.30億元，同比+4.47%，環(huán)比+4.59%；歸母凈利潤0.60億元，同比+45.24%，環(huán)比-14.53%；扣非凈利潤0.50億元，同比+32.22%，環(huán)比-15.90%；毛利率36.03%，同比+8.36pcts，環(huán)比-1.84pcts。受半導(dǎo)體周期下行影響，我們下調(diào)2023-2024年業(yè)績預(yù)測并新增2025年業(yè)績預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤為3.04（-0.68）/3.94（-0.97）/4.93億元，對應(yīng)EPS為0.63（-0.14）/0.81（-0.20）/1.02元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為38.4/29.6/23.7倍，公司為國內(nèi)特氣龍頭，產(chǎn)品持續(xù)突破，我們看好公司未來發(fā)展，維持“買入”評級。
　　加大研發(fā)構(gòu)筑核心競爭力，電子氣體業(yè)務(wù)全面高增
　　分業(yè)務(wù)看：公司堅(jiān)持推動特氣國產(chǎn)化，產(chǎn)品穩(wěn)步增加，電子大宗載氣取得新訂單，協(xié)同TGCM穩(wěn)步發(fā)展，2022年實(shí)現(xiàn)銷售額7.44億元，同比+12.94%，占總收入比重37.82%，毛利率達(dá)41.23%，同比+5.77pcts；大宗氣體橫向拓展，實(shí)現(xiàn)銷售額7.92億元，同比+13.40%，占總收入比重40.28%，毛利率達(dá)35.06%，同比+7.85pcts；燃?xì)鈽I(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售額2.21億元，同比-4.90%，占營業(yè)收入比重11.25%，毛利率為16.14%，同比+5.41pcts。公司進(jìn)一步加大技術(shù)創(chuàng)新的投入力度，2022年研發(fā)費(fèi)用8465.80萬元，同比+21.21%，占營業(yè)收入比重4.3%。公司2022年堅(jiān)定縱橫發(fā)展戰(zhàn)略，縱向聚焦特種氣體研發(fā)，取得了多項(xiàng)重要成果，自主研發(fā)的超純氨、高純氧化亞氮等產(chǎn)品已正式供應(yīng)了中芯國際、海力士、鎂光、聯(lián)芯集成、積塔等一批知名半導(dǎo)體客戶。公司橫向布局，通過自建及并購等方式拓展跨區(qū)域業(yè)務(wù)。公司與SK海力士簽訂合同，取得TGCM業(yè)務(wù)首個IC半導(dǎo)體客戶突破。公司未來將整合行業(yè)內(nèi)資源，引領(lǐng)特種氣體市場國產(chǎn)化進(jìn)程，進(jìn)一步在特種氣體、電子大宗載氣、TGCM多維度更全面地為半導(dǎo)體客戶提供綜合性氣體解決方案，公司成長動力充足。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭風(fēng)險(xiǎn)；原材料價格上漲風(fēng)險(xiǎn)；新品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)