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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　凈利增67%超預(yù)期，ROE26.78%提升2.78pct。聚焦“工程建設(shè)、礦業(yè)及新材料、清潔能源”為主業(yè)的“1+2”產(chǎn)業(yè)布局。22年中標(biāo)金額增40%，期末在手訂單增58%。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持。業(yè)績(jī)超預(yù)期，中標(biāo)金額保持較高增速，上調(diào)預(yù)測(cè)2023-24年EPS至2.20/2.64元(攤薄后原1.53/1.78元)增22/20%，預(yù)測(cè)2025年EPS3.15元增19%。上調(diào)目標(biāo)價(jià)至18.7元，對(duì)應(yīng)2023年8.5倍PE。
　　凈利增67%超預(yù)期，ROE26.78%提升2.78pct。(1)營(yíng)收1352億增32%(單季度Q1-4增33/29/17/38%)，其中礦業(yè)及新材料39億增184%，歸母凈利112億增67%(單季度Q1-4增31/52/172/59%)。(2)毛利率17.05%(+1.73pct)，加權(quán)ROE26.78%(+2.78pct)，計(jì)提減值6.5億(去年2.1億)。(3)經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流134億(+155%)，資產(chǎn)負(fù)債率77.92%(-0.26pct)，應(yīng)收賬款165億(-11%)。
　　22年中標(biāo)金額增40%，期末在手訂單增58%。(1)22年中標(biāo)金額1403億增40%，Q1-Q4單季中標(biāo)144/409/177/674億，同增29/11/116/53%。(2)中標(biāo)分業(yè)務(wù)看，基建1292億增41%(占92%)，房建108億增22%(占8%)。(3)期末在手訂單2167億增58%，中標(biāo)未簽126億增164%。
　　聚焦“工程建設(shè)、礦業(yè)及新材料、清潔能源”為主業(yè)的“1+2”產(chǎn)業(yè)布局。(1)擁有在建及運(yùn)營(yíng)礦山11座，其中國(guó)內(nèi)8座、海外厄立特里亞3座，另有黃磷廠1座。(2)新鋰想公司三元正極材料項(xiàng)目一期(1萬(wàn)噸/年)已達(dá)產(chǎn)，項(xiàng)目二期(4萬(wàn)噸/年)正在進(jìn)行試生產(chǎn)；蜀能礦產(chǎn)公司磷酸鐵鋰項(xiàng)目(5萬(wàn)噸/年)已開工建設(shè)。(3)構(gòu)建“交通+能源”融合發(fā)展體系，攀大、汶馬、麗攀高速分布式光儲(chǔ)項(xiàng)目建成投運(yùn)，德會(huì)、久馬、攀田、沿江高速公路分布式光儲(chǔ)項(xiàng)目陸續(xù)建設(shè)中；在建及運(yùn)營(yíng)的清潔能源權(quán)益裝機(jī)約300萬(wàn)千瓦。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策超預(yù)期緊縮，基建投資低于預(yù)期等。