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事件：
　　公司發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)：2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.26億元（ yoy+3.17% ），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.77億元（yoy-21.30%），扣非歸母凈利潤(rùn)1.54億元（yoy-12.58%），經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~3.04億元（yoy+3.57%）。2023年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.41億元（yoy+13.96%），歸母凈利潤(rùn)0.23億元（yoy+19.27%），扣非歸母凈利潤(rùn)0.20億元（yoy+60.88%）。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　1、境外業(yè)務(wù)穩(wěn)步拓展，境內(nèi)業(yè)務(wù)2023年復(fù)蘇可期，盈利能力持續(xù)提升
　　2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.26億元（yoy+3.17%），其中境外業(yè)務(wù)延續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，海外及港澳臺(tái)區(qū)域?qū)崿F(xiàn)營(yíng)收8.07億元（yoy+21.25%），境內(nèi)市場(chǎng)因新冠疫情防控影響高校、科研院所等客戶的拓展，收入略有下滑，中國(guó)大陸區(qū)域?qū)崿F(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.18億元（yoy-6.68%）。就季度情況來(lái)看，公司2022年第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.61億元（yoy-5.01%），2023年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.41億元（yoy+13.96%），業(yè)務(wù)逐步復(fù)蘇。
　　從盈利情況來(lái)看，隨著公司持續(xù)推動(dòng)生產(chǎn)端降本增效，公司毛利率進(jìn)一步提升，2022年毛利率達(dá)44.28%（yoy+1.4pp），但由于公司加大了市場(chǎng)推廣力度，銷售費(fèi)用率提升2.52pp至17.22%，導(dǎo)致銷售凈利率下滑2.82pp至9.43%，我們認(rèn)為隨著公司業(yè)務(wù)恢復(fù)，規(guī)模效應(yīng)將逐步凸顯，銷售凈利率有望回升。
　　2、持續(xù)加大自動(dòng)化運(yùn)營(yíng)，拓展多組學(xué)解決方案，強(qiáng)化服務(wù)優(yōu)
　　公司一直秉持效率優(yōu)先的理念，持續(xù)加大自動(dòng)化運(yùn)營(yíng)，推動(dòng)公司毛利率水平不斷提升：①2022年公司在英國(guó)、美國(guó)、天津、廣州等實(shí)驗(yàn)室完成了FalconII系統(tǒng)的部署，實(shí)現(xiàn)了全球主要實(shí)驗(yàn)室交付系統(tǒng)的智能化升級(jí)，效率和穩(wěn)定的服務(wù)優(yōu)勢(shì)得以進(jìn)一步強(qiáng)化；②公司開發(fā)了全流程生物信息學(xué)分析技術(shù)，實(shí)現(xiàn)蛋白組、非靶向代謝組、類靶向代謝組、脂質(zhì)組的自動(dòng)化生信分析，分析周期較手動(dòng)分析大幅縮短，效率進(jìn)一步提升。此外，公司開發(fā)包括基因組、轉(zhuǎn)錄組、表觀組、空間轉(zhuǎn)錄組、單細(xì)胞測(cè)序、質(zhì)譜分析、基因分型等在內(nèi)的多組學(xué)解決方案，滿足客戶多樣化的科研需求，進(jìn)一步強(qiáng)化了公司的服務(wù)優(yōu)勢(shì)。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為25.55、33.64、44.21億元，同比增速分別為32.68%、31.66%、31.42%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為2.75、3.67、4.89億元，同比分別增長(zhǎng)55.43%、33.35%、32.99%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為46、34、26倍，上調(diào)至“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：境外市場(chǎng)基因測(cè)序外包率提升不及預(yù)期；臨床應(yīng)用推廣速度不及預(yù)期；科研機(jī)構(gòu)應(yīng)收賬款回款較慢風(fēng)險(xiǎn)。