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堅(jiān)持“平臺(tái)+生態(tài)”發(fā)展戰(zhàn)略，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　考慮公司投入加大，下調(diào)2023-2024年歸母凈利潤預(yù)測(cè)為1.78、2.32億元（原預(yù)測(cè)為2.20、2.85億元），新增2025年預(yù)測(cè)為2.97億元，EPS為2.31、3.00、3.84元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E為40.1、30.9、24.1倍，考慮公司受益于國央企國產(chǎn)化大浪潮，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，加大研發(fā)投入夯實(shí)技術(shù)底座
　?。?）公司發(fā)布2022年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.32億元，同比增長(zhǎng)0.12%。分產(chǎn)品看，A8實(shí)現(xiàn)銷售收入7.91億元，同比增長(zhǎng)11.05%；G6實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8656.09萬元，同比下滑42.10%，主要受政府財(cái)政支出影響所致；A6實(shí)現(xiàn)收入1404.63萬元，同比下滑了36.77%。分銷售模式看，公司直銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入8.37億元，同比增長(zhǎng)8.82%，分銷業(yè)務(wù)受外部環(huán)境影響較大，實(shí)現(xiàn)收入1.92億元，同比下滑26.09%。
　?。?）公司全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.94億元，同比下滑26.95%。公司主營業(yè)務(wù)毛利率為72.21%，同比下降0.10個(gè)百分點(diǎn)。公司凈利潤同比下滑主要由于期間費(fèi)用率增加所致，銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為39.16%、8.48%、19.85%，分別同比增加0.22、0.78、2.29個(gè)百分點(diǎn)。
　?。?）經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1.19億元，同比下降188.07%，由于銷售收款受到客觀環(huán)境影響同比下降，而支付的營業(yè)成本及員工薪酬同比增加所致。
　　深耕行業(yè)信創(chuàng)，2023年有望取得更大突破
　　2022年公司在行業(yè)信創(chuàng)領(lǐng)域持續(xù)深耕，加強(qiáng)通用辦公場(chǎng)景的產(chǎn)品和解決方案的適應(yīng)性和多樣性，在金融、軍工、能源、交通及教育等行業(yè)簽約多家知名客戶，行業(yè)信創(chuàng)收入9,884.00萬元，同比增長(zhǎng)170%。展望2023年，行業(yè)信創(chuàng)有望步入加速發(fā)展階段，特別是國央企辦公體系國產(chǎn)化正在加速推進(jìn)，公司有望取得更大突破。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期