>> 中泰證券-食品飲料行業(yè)周思考(第14周)：糖酒會(huì)招商熱情火熱，積極關(guān)注邊際改善趨勢-230409
| 上傳日期： |
2023/4/9 |
大小： |
634KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
范勁松，熊欣慰，何長天 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
春糖見聞：招商熱情火熱，關(guān)注需求改善。
?。?）春糖人氣高漲，招商行情有望啟動(dòng)。2023年疫情管控放開以來，出行、餐飲等迎來明顯的報(bào)復(fù)性消費(fèi)。元旦后隨著第一波疫情高峰退去，出行等開始出現(xiàn)回升；春節(jié)期間，疫情三年封控后迎來返鄉(xiāng)潮，餐飲、旅游等出現(xiàn)明顯的報(bào)復(fù)性消費(fèi)；節(jié)后的2月，宴席、商務(wù)社交等持續(xù)迎來回補(bǔ)，餐飲等需求維持了高景氣。盡管3月恢復(fù)速度邊際出現(xiàn)走弱，但本屆春糖再次驗(yàn)證了消費(fèi)回補(bǔ)具備的潛力仍舊可觀。三年封控放開后的第一屆糖酒會(huì)人氣高漲，成都市區(qū)酒店價(jià)格飆升，基本修復(fù)到疫情前水平；餐飲娛樂等需求旺盛，市區(qū)大部分餐飲店晚餐時(shí)段包廂均被訂滿；交通方面，市區(qū)地段多呈擁堵情況，通勤時(shí)間為通常時(shí)間的1.5倍甚至更久；春糖會(huì)場人流涌動(dòng)，廠家、商家熱情高漲。我們認(rèn)為疫情后的第一屆春糖也呈現(xiàn)出報(bào)復(fù)性的因素，但更重要的是透過春糖的火熱，疫情下經(jīng)歷寒冬的廠家有望迎來春天，過去3年以防守為主、力求在逆境中存活，而今年有望加速擴(kuò)張，招商鋪貨邏輯有望演繹。
?。?）白酒板塊來看，我們認(rèn)為本次糖酒會(huì)已重啟招商邏輯。短期來看白酒行業(yè)將演繹從消費(fèi)場景恢復(fù)過度到量價(jià)起升再到集中度提升的趨勢，近兩個(gè)月來看餐飲及旅游業(yè)恢復(fù)明顯，帶動(dòng)白酒消費(fèi)場景得到恢復(fù)；從量價(jià)的角度來看，春節(jié)以來動(dòng)銷表現(xiàn)較好，三月份進(jìn)入白酒消費(fèi)淡季后各家酒企紛紛采取控貨挺價(jià)措施，我們預(yù)計(jì)將在批價(jià)中加速體現(xiàn)；從集中度的角度來看我們認(rèn)為整體行業(yè)將向名酒集中。
?。?）食品板塊來看，持續(xù)關(guān)注需求改善，低基數(shù)下報(bào)表彈性更大。我們走訪了多家廠商，普遍對后續(xù)需求修復(fù)持樂觀態(tài)度。Q2開始大部分公司都迎來去年同期低基數(shù)的節(jié)奏，報(bào)表端彈性有望增大。同時(shí)真實(shí)的需求也呈環(huán)比逐漸改善的趨勢，大部分廠家對需求恢復(fù)的信心充足。最后經(jīng)歷2021H1-2022年大宗上漲帶來的成本高峰，今年成本端壓力也呈現(xiàn)趨緩的勢頭，助力盈利能力修復(fù)。二季度建議積極關(guān)注需求邊際改善、低基數(shù)加持、成本壓力趨緩下的食品飲料的投資機(jī)會(huì)。
貴州茅臺(tái)：看好全年確定性增長帶動(dòng)估值提升。批價(jià)方面，本周整體批價(jià)環(huán)周略有下行，根據(jù)今日酒價(jià)信息，本周整箱茅臺(tái)批價(jià)2930元，環(huán)周下行15元左右，散瓶批價(jià)維持在2755元左右，環(huán)比略有上行，我們認(rèn)為主要系三月份配額到貨，目前經(jīng)銷商庫存稀缺性減少導(dǎo)致，渠道反饋目前庫存水平約在10-20天左右；非標(biāo)系列批價(jià)整體略有下行，1935產(chǎn)品批價(jià)在1100元左右，精品茅臺(tái)略有下行至3220元，兔年生肖酒批價(jià)在3210元，我們認(rèn)為主要系公司在系列酒方面進(jìn)行放量導(dǎo)致經(jīng)銷商庫存略高導(dǎo)致，目前渠道反饋非標(biāo)產(chǎn)品需求情況較好，整體價(jià)格壓力不大。我們認(rèn)為23年作為公司承上啟下關(guān)鍵之年，預(yù)計(jì)將在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)提升+直銷占比增加+1935文件投入的邏輯下，全年穩(wěn)增長確定性較強(qiáng)，看好全年15%增長目標(biāo)超額完成，在確定性增長稀缺的當(dāng)下，有望給更高的估值，重申“買入”。
洋河股份：4月8日，“名酒復(fù)興·重塑經(jīng)典”洋河名酒價(jià)值論壇暨新品發(fā)布會(huì)在成都舉辦，會(huì)中公司發(fā)布五款新品：洋河大曲經(jīng)典版：定位全國化大單品，定位100元價(jià)格帶；洋河大曲復(fù)興版：定位經(jīng)典價(jià)值標(biāo)簽，定位300元價(jià)格帶；洋河大曲紀(jì)念版：形象標(biāo)桿產(chǎn)品，定位600元價(jià)格帶；洋河敦煌：全國化大單品，定位50-80元價(jià)格帶；形象單品，定位100元價(jià)格帶。會(huì)議中張聯(lián)東董事長強(qiáng)調(diào)，在名酒復(fù)興的時(shí)代號角中，名酒發(fā)展將迎來三大機(jī)遇：一是消費(fèi)的機(jī)遇在名酒，名酒是行業(yè)和消費(fèi)群體的雙向奔赴；二是產(chǎn)業(yè)的機(jī)遇在名酒，名酒是企業(yè)和產(chǎn)業(yè)規(guī)律的同頻共振；三是文化的機(jī)遇在名酒，名酒是夢想和美好時(shí)代的交相輝映。會(huì)議中張聯(lián)東董事長提出他提出名酒要做到以下四點(diǎn)：首先，要爭當(dāng)國民新消費(fèi)的旗手。其次，要爭做國貨新體驗(yàn)的標(biāo)桿。再次，要爭創(chuàng)國際新品牌的典范。最后，要爭為國潮新文化的先鋒。
消費(fèi)復(fù)蘇可期，積極買入食品飲料。從全年角度來看，自上而下政策加碼鼓勵(lì)消費(fèi)；產(chǎn)業(yè)層面經(jīng)歷了2-3年的調(diào)整，問題出清；隨著人流的起來，消費(fèi)場景以及消費(fèi)信心有望持續(xù)修復(fù)，投資機(jī)會(huì)可觀。四月份我們整點(diǎn)推薦茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒、李子園、燕京啤酒、味知香等；全年四個(gè)角度推薦股票：A，周期反轉(zhuǎn)：場景修復(fù)以及成本回落帶來的投資機(jī)會(huì)，如頤海、千禾等；B，國企改革帶來的投資機(jī)會(huì)，如古井、中炬、燕京啤酒等；C，穩(wěn)增長的龍頭依舊值得配置；D，低估值的個(gè)股易是較好的選擇，如晨光、五芳齋；
白酒重點(diǎn)推薦：茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、汾酒、古井、洋河、今世緣、迎駕等；二季度關(guān)注舍得、酒鬼的彈性；
大眾品重點(diǎn)推薦：味知香、燕京啤酒、五芳齋、安井、千禾、頤海、安琪、青啤、洽洽、重啤、伊利、中炬、海天等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：調(diào)研結(jié)論存在樣本偏差的風(fēng)險(xiǎn)、全球以及國內(nèi)疫情擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)、外資大幅流出風(fēng)險(xiǎn)、醬酒庫存、政策。
|
|
