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核心觀(guān)點(diǎn)
　　重申觀(guān)點(diǎn)：建筑央國(guó)企成長(zhǎng)端、業(yè)績(jī)端、回報(bào)端多維指標(biāo)向好，國(guó)企改革提速疊加估值體系重塑強(qiáng)催化，價(jià)值重估有望持續(xù)帶動(dòng)估值修復(fù)。
　　本周觀(guān)點(diǎn)：央企座談會(huì)探討央企通過(guò)公募REITs盤(pán)活存量資產(chǎn)、通過(guò)改制上市實(shí)現(xiàn)科技自立自強(qiáng)等議題，強(qiáng)調(diào)抓落實(shí)，開(kāi)展相關(guān)國(guó)企改革支持性措施。隨著一帶一路建設(shè)和工程企業(yè)出海進(jìn)入新階段，屬地化經(jīng)營(yíng)提及頻率逐漸上升。我們認(rèn)為屬地化經(jīng)營(yíng)是工程海外業(yè)務(wù)增量提質(zhì)重要催化因素，建議持續(xù)關(guān)注相關(guān)公司屬地化進(jìn)程。
　　本周關(guān)注
　　1）央企座談會(huì)“三張清單”抓落實(shí)，國(guó)企改革步入快車(chē)道
　　央企座談會(huì)強(qiáng)調(diào)抓落實(shí)，開(kāi)展相關(guān)國(guó)企改革支持性措施。（1）高度重視本次座談會(huì)調(diào)研成果，形成“問(wèn)題清單、建議清單、處理清單”三張清單，共同推動(dòng)解決難點(diǎn)堵點(diǎn)問(wèn)題。（2）推動(dòng)央企提高上市公司質(zhì)量，開(kāi)展專(zhuān)業(yè)化整合，完善中國(guó)特色現(xiàn)代企業(yè)制度，加強(qiáng)與投資者溝通交流。（3）支持央企用好公募REITs盤(pán)活存量資產(chǎn)，精選優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，盡快推動(dòng)落地。（4）積極做好政策引導(dǎo)和服務(wù)支持，發(fā)揮資本市場(chǎng)全產(chǎn)品線(xiàn)功能作用。
　　2）“國(guó)際化”概念升維，屬地化經(jīng)營(yíng)有望提升盈利能力
　　屬地化經(jīng)營(yíng)具有提升盈利能力，業(yè)務(wù)開(kāi)展提速，降低跨國(guó)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，屬地可持續(xù)發(fā)展等意義。戰(zhàn)略端看，建筑央企海外戰(zhàn)略均聚焦屬地化經(jīng)營(yíng)。中國(guó)交建提出“國(guó)際化”升維，中國(guó)能建提出量化目標(biāo)。從分支機(jī)構(gòu)看，中國(guó)能建、中國(guó)中冶分支機(jī)構(gòu)分布最廣。我們認(rèn)為，隨著屬地化管理方式深化，海外業(yè)務(wù)人員、材料降本空間將進(jìn)一步打開(kāi)；打造公司品牌，實(shí)現(xiàn)“業(yè)務(wù)國(guó)際化”向“公司國(guó)際化”轉(zhuǎn)變，盈利能力有望持續(xù)提高。
　　重點(diǎn)標(biāo)的
　　重點(diǎn)推薦：中國(guó)交建（23年業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)8.4xPE，0.75xPB）：全球頭部基建承包商（13-22年海外新簽占比約14%），發(fā)布股權(quán)激勵(lì)案錨定業(yè)績(jī)目標(biāo)，分拆設(shè)計(jì)資產(chǎn)借殼祁連山上市，全面布局海風(fēng)、光伏新能源業(yè)務(wù)，三峽旗下中水電劃轉(zhuǎn)中交集團(tuán)、注入股份可期。22年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利7202.8/191.0億元，同比增長(zhǎng)5.02%/6.16%。
　　重點(diǎn)推薦：中國(guó)中鐵（23年業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)5.5xPE，0.75xPB）。營(yíng)收、利潤(rùn)、新簽高增速，拓展新興領(lǐng)域、股權(quán)激勵(lì)激發(fā)動(dòng)能。2022年，公司新簽合同額30323.9億元，同比增加11.1%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利7202.8/191.0億元，同比增長(zhǎng)5.02%/6.16%。
　　重點(diǎn)推薦：中國(guó)中冶（23年業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)7.5xPE，0.90xPB）。冶金建設(shè)龍頭，工程總包業(yè)績(jī)穩(wěn)健，資源開(kāi)發(fā)貢獻(xiàn)利潤(rùn)新增量。22年資源板塊凈利潤(rùn)15.8億元占公司凈利潤(rùn)12%；受23年疫后復(fù)蘇驅(qū)動(dòng)，銅等有色品種價(jià)格有望進(jìn)入上行期；旗下阿富汗世界級(jí)銅礦建設(shè)重啟可期。22年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利5926.69/102.72億元，同比增長(zhǎng)18.40%/22.66%。4月1日，國(guó)資委要求加大鎳鈷鋰關(guān)鍵礦產(chǎn)開(kāi)發(fā)力度，中冶具備核心鎳鈷高壓酸浸冶煉技術(shù)&擁有全球頂級(jí)鎳鈷礦山資源，有望受益電池供應(yīng)體系完善預(yù)期。
　　重點(diǎn)推薦：安徽建工（23年業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)6.7xPE，1.18xPB）：傳統(tǒng)水利勁旅:19-22年，水利工程新簽由23億元增至60億元，CAGR+37%。23年省內(nèi)水利投資有望超500億元，力度較22年不減。低估值&資本運(yùn)作需求強(qiáng)：22年累計(jì)新簽1327億元，同比高增75%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利801.2/13.8億元，同比增長(zhǎng)12.31%/25.94%。
　　重點(diǎn)關(guān)注：中鐵工業(yè)（1.01xPB）：盾構(gòu)機(jī)龍頭制造商，新興市場(chǎng)拓展增長(zhǎng)曲線(xiàn)。22年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入/歸母凈利潤(rùn)分別288.17/18.67億元，同比分別增加6.11%/0.58%。布局拓展盾構(gòu)機(jī)/TBM增長(zhǎng)曲線(xiàn)，22年隧道施工裝備業(yè)務(wù)新簽合同額144.20億元，同比增加12.03%，提前布局海風(fēng)市場(chǎng)。
　　重點(diǎn)關(guān)注：中國(guó)建筑國(guó)際（0.79xPB）。中海集團(tuán)旗下綜合型建筑及基建投資企業(yè)。2022年，公司營(yíng)業(yè)總收入1019.75億港元，同比高增31.9%，其中建筑工程合約營(yíng)收同比高增40.8%。借助科技優(yōu)勢(shì)拓展特色總承包業(yè)務(wù)，有望長(zhǎng)期受益MiC技術(shù)優(yōu)勢(shì)。投資項(xiàng)目組合向短周期偏重，預(yù)計(jì)資金周轉(zhuǎn)持續(xù)向好。
　　推薦：中國(guó)能建（23年業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)10.8xPE，1.11xPB）：全球火電工程建設(shè)龍頭，發(fā)力新能源投建營(yíng)、積極布局壓縮空氣儲(chǔ)能&氫能。22年，公司新簽合同額1.0萬(wàn)億元，同比高增20.2%，公司分拆子公司葛洲壩重組上市,葛洲壩21年水利業(yè)務(wù)營(yíng)收126.9億元，同比高長(zhǎng)35.24%。
　　推薦：中國(guó)鐵建（23年業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)4.4xPE，0.58xPB）：基建工程承包龍頭，穩(wěn)增長(zhǎng)主力軍。戰(zhàn)略重塑：加快布局綠色環(huán)保、城市運(yùn)營(yíng)等領(lǐng)域，2022年，公司累計(jì)新簽合同額32450億元，同比增加15%，發(fā)行Reits，旗下公路資產(chǎn)價(jià)值有望重估，22年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利10963.1/266.4億元，同比增長(zhǎng)7.48%/7.90%。
　　板塊跟蹤
　　【基建市政】：23M1-4，新增地方專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模累計(jì)13283.93億元，共有63.81%新增專(zhuān)項(xiàng)債額度投向基建類(lèi)項(xiàng)目。
　　政策方面：4月3日，四川省人民政府辦公廳印發(fā)《關(guān)于創(chuàng)新投融資體制機(jī)制加大水利投入的實(shí)施意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》），強(qiáng)調(diào)要梯次推進(jìn)重大水利工程項(xiàng)目建設(shè)，多措并舉解決水利投融資難題。意見(jiàn)指出要積極爭(zhēng)取水利領(lǐng)域中央專(zhuān)