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本期投資提示：
　　預(yù)計(jì)重點(diǎn)跟蹤的農(nóng)林牧漁行業(yè)上市公司23Q1業(yè)績(jī)同比減虧，增速為+79%。實(shí)際上，多數(shù)農(nóng)林牧漁上市公司業(yè)績(jī)虧損，但幅度同比有所收窄。業(yè)績(jī)?cè)龇鶠檎淖有袠I(yè)有：禽養(yǎng)殖（+163.7%）、農(nóng)產(chǎn)品加工(+71.8%)、飼料業(yè)(+56.0%)、生豬養(yǎng)殖(+54.7%)、種業(yè)(+33.3%)、海洋養(yǎng)殖(+12.2%)。景氣變化是板塊業(yè)績(jī)變化之主因。預(yù)計(jì)23Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊傥痪忧叭纳鲜泄居校航瘕堲~(+511%，EPS 0.13元/股)、圣農(nóng)發(fā)展(+406%，EPS 0.16元/股)、仙壇股份(+283%，EPS 0.09元/股)。
　　生豬養(yǎng)殖：豬價(jià)低迷，生豬養(yǎng)殖虧損持續(xù)，但同比減虧。23Q1行業(yè)供給增加，消費(fèi)低迷：22Q2伊始持續(xù)的產(chǎn)能增長(zhǎng)帶來了趨勢(shì)性增加的行業(yè)供給（23Q1生豬養(yǎng)殖龍頭企業(yè)出欄量增幅更大），加之節(jié)后傳統(tǒng)季節(jié)性淡季下消化庫存為主的疲軟需求，供過于求致使豬價(jià)維持低迷態(tài)勢(shì)：23Q1全國(guó)外三元生豬均價(jià)為14.97元/kg（涌益咨詢數(shù)據(jù)）。在低迷豬價(jià)與高位成本的雙重壓力下，養(yǎng)殖主體季度性虧損：23Q1自繁自養(yǎng)與外購(gòu)仔豬平均盈利分別為-268.05、-390.26元/頭，但虧損幅度同比有所下降。重點(diǎn)跟蹤的4家生豬養(yǎng)殖業(yè)上市公司23Q1預(yù)計(jì)合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈虧損54.60億元；牧原股份23Q1銷售生豬1384.5萬頭，同比基本持平；銷售均價(jià)看依然處于成本線下方，但同比明顯上漲，虧損幅度預(yù)計(jì)同比也顯著收窄，我們預(yù)計(jì)牧原股份23Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-16億元，同比+69.11%。
　　禽養(yǎng)殖：①白羽肉雞：白雞景氣底部繼續(xù)回暖，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格持續(xù)走高。受美國(guó)禽流感影響，22年5-7月、10-11月祖代種雞海外引種量均為0，故上游種雞價(jià)格上漲明顯，從我們重點(diǎn)覆蓋公司的情況來看，益生股份23Q1雞苗銷售價(jià)格均價(jià)同比+250%，環(huán)比+35.2%，預(yù)計(jì)公司23Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約3億元，同比+204%。圣農(nóng)發(fā)展23Q1雞肉銷售價(jià)格小幅下跌，季度環(huán)比-2.4%，達(dá)11718元/噸，且由于一季度保溫費(fèi)用較高，且有獎(jiǎng)金計(jì)提，預(yù)計(jì)單噸養(yǎng)殖成本仍在高位，預(yù)計(jì)公司23Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約2億元，同比+406%。②黃羽肉雞：雞價(jià)季節(jié)性走弱，產(chǎn)能、供給仍處底部，景氣仍可期待。據(jù)新牧網(wǎng)，23Q1黃肉雞中速雞銷售均價(jià)為13.5元/kg，同比-6.4%，環(huán)比-12.2%。預(yù)計(jì)黃羽肉雞板塊重點(diǎn)覆蓋上市公司立華股份23Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-2億元，同比-12.63%。
　　動(dòng)物疫苗：23Q1養(yǎng)殖虧損導(dǎo)致疫苗需求下降：中小養(yǎng)殖戶在虧損之現(xiàn)實(shí)下降低免疫頻次。23Q1疫苗銷售量維持低位：根據(jù)國(guó)家獸藥基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)，23Q1共批簽發(fā)疫苗4750批，同比小幅增長(zhǎng)2.35%，但依然維持較低水平?？魄吧?3Q1偽狂犬疫苗批簽發(fā)70批，同比-26%；預(yù)計(jì)公司23Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8000萬元，同比-11.86%。
　　寵物食品：①國(guó)外市場(chǎng)：海外客戶庫存仍在去化，23Q1寵物食品出口承壓。2022年中國(guó)寵物食品出口呈現(xiàn)前高后低態(tài)勢(shì)，22H1歐美市場(chǎng)客戶因擔(dān)心海運(yùn)不穩(wěn)定性，提前下單囤貨，22Q3以來，前期下單貨物陸續(xù)到崗，美國(guó)寵物食品零售商庫存達(dá)到高位，22Q4-23Q1進(jìn)入庫存去化階段，寵物食品出口量下滑，22Q4中國(guó)寵物食品出口金額為18.6億元，同比-18.9%，環(huán)比-13.8%，23Q1-Q2分別同比-27%、-6.8%。②國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)23Q1國(guó)內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)收同比+30%。從我們重點(diǎn)覆蓋公司的情況來看，預(yù)計(jì)中寵股份23Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1500萬元，同比-36%，佩蒂股份23Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)500萬元，同比-83%。
　　投資分析意見：輪動(dòng)周期，揚(yáng)帆科技。把握生豬、肉雞、鰻魚等養(yǎng)殖子行業(yè)景氣輪動(dòng)機(jī)會(huì)。重點(diǎn)關(guān)注：①行業(yè)景氣受益：益生股份、圣農(nóng)發(fā)展、牧原股份、溫氏股份、巨星農(nóng)牧、新希望、海大集團(tuán)；②科技助力兌現(xiàn)。非洲豬瘟疫苗商業(yè)化：生物股份、普萊柯、中牧股份、科前生物；轉(zhuǎn)基因玉米種植推廣：登海種業(yè)、隆平高科、大北農(nóng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：養(yǎng)殖相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格漲幅不及預(yù)期；產(chǎn)能去化低于預(yù)期；非洲豬瘟疫苗研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期等。