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從總量的角度來看，傳統(tǒng)基建相關(guān)行業(yè)（廣義基建+建筑業(yè)中基建相關(guān)的部分）占GDP的比重約為10%，但從長期來看基建相關(guān)行業(yè)增加值占GDP比重趨于下行。進(jìn)一步考慮基建行業(yè)對(duì)其他行業(yè)的拉動(dòng)，基建行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響約占GDP比重的30%：加總基建相關(guān)行業(yè)自身增加值以及其對(duì)上下游行業(yè)的完全拉動(dòng)后，可以得出2020年基建相關(guān)行業(yè)對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)約為31.0萬億，占GDP比重的30.5%，對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)要高于地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)，而如果剔除掉建筑業(yè)中基建相關(guān)的部分，那么廣義基建相關(guān)行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)將小于地產(chǎn)行業(yè)（廣義基建：21.0%；地產(chǎn)：22.7%）。
　　如何跟蹤基建產(chǎn)業(yè)鏈景氣度：一方面，基建增速受到其資金影響較大，因此我們可以通過年度預(yù)算中一般公共預(yù)算、土地出讓收入安排的支出、專項(xiàng)債三塊相關(guān)資金的安排情況來對(duì)基建資金的增速進(jìn)行預(yù)判；另一方面，我們可以通過高頻數(shù)據(jù)分別對(duì)基建的三大分項(xiàng)進(jìn)行預(yù)判。但在用高頻數(shù)據(jù)衡量行業(yè)景氣度時(shí)，可以看到地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈和基建產(chǎn)業(yè)鏈在一些實(shí)物工作量的衡量上有一定的重合度，大小螺紋價(jià)差可以較好地剔除地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的擾動(dòng)，更好地反映基建產(chǎn)業(yè)鏈的景氣情況。此外，近幾年螺紋鋼表觀消費(fèi)量與基建投資的相關(guān)性顯著提高。特別是2021年地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈面臨較大下行壓力以來，螺紋鋼表觀消費(fèi)量數(shù)據(jù)與基建投資的關(guān)聯(lián)性達(dá)到了77.4%，高于房地產(chǎn)投資的70.1%，對(duì)于基建產(chǎn)業(yè)鏈景氣程度的表征作用更加明顯。
　　在歷史上5次基建投資受益于政策推動(dòng)快速增長的時(shí)期，基建板塊均有一定表現(xiàn)，但與基建投資增速指標(biāo)相比，基建板塊自底部啟動(dòng)較早，市場往往在政策發(fā)布初期已經(jīng)開始預(yù)判基建鏈將會(huì)有所表現(xiàn)。整體來看，基建鏈的市場表現(xiàn)均在政策初期已經(jīng)有明顯表現(xiàn)，與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的時(shí)滯則取決于政策落地的實(shí)際效果，從這個(gè)角度上看，基建鏈和地產(chǎn)鏈的投資方式存在類似之處，均需提前觀測政策變化作為信號(hào)。在地產(chǎn)鏈貢獻(xiàn)逐漸下降的情況下，基建鏈仍然承載了擴(kuò)大內(nèi)需的主要職責(zé)，作為逆周期調(diào)節(jié)的主要手段，基建鏈的驅(qū)動(dòng)仍然主要在政策端。
　　對(duì)于基建板塊（基建指數(shù)、鐵路行業(yè)）來說，政策變化對(duì)大板塊的影響和市場感知幾乎同步，這一點(diǎn)與我們之前對(duì)地產(chǎn)鏈行情的觀察存在一定的相似性，但高頻數(shù)據(jù)相對(duì)滯后板塊整體行情。從細(xì)分板塊來看，子行業(yè)的高頻數(shù)據(jù)與行情基本保持較強(qiáng)的一致性，行業(yè)劃分程度越細(xì)，高頻數(shù)據(jù)的指示作用越強(qiáng)，時(shí)滯越短。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情形勢仍具有不確定性；企業(yè)去庫存節(jié)奏超預(yù)期；宏觀政策收緊超預(yù)期。