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【交易觀點(diǎn)】
　　美國3月份CPI數(shù)據(jù)仍有粘性但增速放緩，5月加息25基點(diǎn)仍具可能
　　事件：
　　美國公布3月份最新CPI數(shù)據(jù)，顯示3月份CPI環(huán)比上升0.1%，低于市場(chǎng)預(yù)期的0.2%，前值為0.4%；CPI同比上升5%，低于預(yù)期的5.2%，前值為6%；核心CPI同比上升5.6%符合預(yù)期，前值為5.5%。
　　細(xì)分來看，除能源和醫(yī)療保健領(lǐng)域外，大多數(shù)CPI構(gòu)成項(xiàng)在3月份繼續(xù)環(huán)比上升，但增速多有放緩，當(dāng)中服裝領(lǐng)域由2月份的環(huán)比上升3.3%下降至3月份的環(huán)比上升0.8%；娛樂領(lǐng)域由2月份的環(huán)比上升1.1%下降至3月份的環(huán)比上升0.1%，增速明顯放緩。另外，能源領(lǐng)域3月份CPI環(huán)比下跌0.9%，相較2月份的環(huán)比下跌0.6%，3月份下跌速度更快。
　　我們的觀點(diǎn)：
　　本次3月份的美國CPI數(shù)據(jù)需分兩方面來看，一方面我們能夠看到，當(dāng)前美國的通脹是仍具有粘性的。去年同期時(shí)因俄烏戰(zhàn)爭，能源價(jià)格出現(xiàn)較快上漲，使該項(xiàng)基數(shù)較高，因此對(duì)于3月CPI的指標(biāo)意義相對(duì)減低。但除去能源價(jià)格外，多數(shù)CPI細(xì)分項(xiàng)雖然增速有所減弱，卻依然保持同比環(huán)比雙雙上漲的勢(shì)頭，特別是CPI構(gòu)成項(xiàng)中占比較高的房租、食品等，價(jià)格繼續(xù)上漲而未見回落。顯然由于CPI的較高粘性，達(dá)成2%的通脹目標(biāo)可能依然需要一定的時(shí)間。另一方面我們能夠看到，雖然多數(shù)領(lǐng)域的CPI在2月份仍是環(huán)比上漲的，但除交通運(yùn)輸領(lǐng)域外，大多數(shù)出現(xiàn)增速趨緩的現(xiàn)象，部分領(lǐng)域的放緩勢(shì)頭較明顯，這或表明美聯(lián)儲(chǔ)先前的加息政策效果已傳導(dǎo)至終端消費(fèi)市場(chǎng)，但是這一現(xiàn)象能否最終轉(zhuǎn)化為CPI回落，還是說目前的增速放緩只是一個(gè)常規(guī)性波動(dòng)，仍需要等待時(shí)間檢驗(yàn)。
　　從美聯(lián)儲(chǔ)目前的政策方針來看，他們是重視金融市場(chǎng)穩(wěn)定的，但是又不斷向市場(chǎng)傳遞美聯(lián)儲(chǔ)抗通脹的決心，顯然美聯(lián)儲(chǔ)正努力在金融穩(wěn)定與通脹之間做出平衡，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)來說當(dāng)前最佳的情形是收緊信貸（加息也是一種收緊信貸的方式）后經(jīng)濟(jì)活動(dòng)減弱通脹回落但金融市場(chǎng)仍保持相對(duì)穩(wěn)定。由于當(dāng)前由于硅谷銀行事件對(duì)金融市場(chǎng)的影響已基本平息，美聯(lián)儲(chǔ)的關(guān)注重心將重新回到前者。在接下來的一段時(shí)間，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是否已減弱或?qū)⒂绊懙矫缆?lián)儲(chǔ)接下來的加息決策，這需要參考就業(yè)、新增信貸規(guī)模等一系列數(shù)據(jù)，如無明顯放緩跡象，則5月份按照既定方針加息25基點(diǎn)仍然具有較大可能。