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出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)全面改善，大超市場(chǎng)預(yù)期
　　2023年3月，我國(guó)實(shí)現(xiàn)出口總值3,155.9億美元，同比+14.8%，大幅超出市場(chǎng)預(yù)期(-5.05%)，與上月環(huán)比+47.5%，表現(xiàn)亮眼。3月實(shí)現(xiàn)進(jìn)口總值2,274.0億美元，同比降幅大幅收窄至-1.40%，優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期(-4.86%)。3月實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差881.9億美元，市場(chǎng)預(yù)期順差444.03億美元。本月出口數(shù)據(jù)結(jié)束了自去年10月以來(lái)的連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，并一舉實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的高增，進(jìn)出口數(shù)據(jù)全線超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。
　　在數(shù)字化、智能化及綠色轉(zhuǎn)型推動(dòng)疊加能源危機(jī)凸顯的成本優(yōu)勢(shì)，新能源相關(guān)的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈及制造業(yè)產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼。海關(guān)總署發(fā)布，一季度電動(dòng)載人汽車(chē)、鋰電池、太陽(yáng)能電池“新三樣”產(chǎn)品合計(jì)出口增長(zhǎng)66.9%，同比增量超過(guò)1000億元，拉高了出口整體增速2個(gè)百分點(diǎn)，比去年的拉動(dòng)力進(jìn)一步增強(qiáng)。分產(chǎn)品類(lèi)別看，機(jī)電產(chǎn)品出口產(chǎn)值達(dá)1819.0億美元，拉動(dòng)3月出口增長(zhǎng)7.24%，成為支撐3月出口的中堅(jiān)力量。從量?jī)r(jià)來(lái)看，3月多類(lèi)產(chǎn)品的出口量均實(shí)現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng)，其中汽車(chē)和汽車(chē)底盤(pán)相關(guān)產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，出口數(shù)量同比增長(zhǎng)93.5%，以美元計(jì)價(jià)的出口單價(jià)上漲15.7%;船舶出口數(shù)量同比+66.4%，單價(jià)+9.5%，另外箱包及類(lèi)似容器、鞋靴、陶瓷等輕工業(yè)勞動(dòng)密集產(chǎn)品也實(shí)現(xiàn)了量?jī)r(jià)齊升。此外，鋼材雖然出口價(jià)格下跌了5%，但是出口量上漲了59.7%，拉動(dòng)本月出口增長(zhǎng)1.27%。
　　進(jìn)口數(shù)據(jù)方面，以煤及褐煤(+150.7PCTS)、成品油(+110.5PCTS)、原油(+22.5PCTS)、天然氣(+11.1PCTS)為代表的工業(yè)原材料進(jìn)口量出現(xiàn)了大幅上漲，表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭良好。此外，空載重量超過(guò)兩頓的飛機(jī)進(jìn)口量增長(zhǎng)了88.9%，價(jià)格上漲了33.9%，或表明進(jìn)入春夏季后國(guó)內(nèi)航運(yùn)需求有所恢復(fù)。
　　從貿(mào)易國(guó)結(jié)構(gòu)上來(lái)看,東盟仍是我國(guó)第一大貿(mào)易伙伴,3月對(duì)東盟出口同比35.43%,拉動(dòng)整體出口增長(zhǎng)5.37%。對(duì)俄羅斯(拉動(dòng)1.9%)、香港(拉動(dòng)1.59%)、拉丁美洲(拉動(dòng)1.23%)以及非洲(拉動(dòng)1.94%)出口本月均拉動(dòng)整體出口增長(zhǎng)一個(gè)百分點(diǎn)以上，上述幾個(gè)貿(mào)易對(duì)象累計(jì)拉動(dòng)出口增長(zhǎng)12.73%，可以解釋81.3%的出口增長(zhǎng)。從環(huán)比變化上看，本月與歐美貿(mào)易獲得較大程度的改善，對(duì)美國(guó)出口份額的拉動(dòng)力雖然仍處于同比負(fù)值區(qū)間，但較2月改善達(dá)4.51%，歐盟拉動(dòng)力在3月重回正值區(qū)間，拉動(dòng)力較上月增長(zhǎng)3.45%
　　3月出口表現(xiàn)增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確定性
　　在全球經(jīng)濟(jì)走弱的大背景下，我國(guó)出口展現(xiàn)出驚人的韌性，也進(jìn)一步增強(qiáng)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的確定性?；鶖?shù)因素遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能解釋出口數(shù)據(jù)大幅改善的原因，2022年3月以美元計(jì)價(jià)的出口同比增速達(dá)14.3%，僅略低于1-2月高位的16.3%，尚未下臺(tái)階。從供給端來(lái)看，我們猜測(cè)此次出口大幅改善的一個(gè)重要原因是，一季度我國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈快速修復(fù),出口鏈條的供給能力大幅提高，帶動(dòng)前期積壓的訂單密集交付，疊加國(guó)內(nèi)企業(yè)組團(tuán)去海外“搶訂單”的效果在本月有集中的顯現(xiàn)，造成出口同比大增。從PMI新出口訂單指數(shù)來(lái)看，截止2023年1月仍處于收縮區(qū)間，從2月開(kāi)始重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，2月新出口訂單錄得52.4,3月錄得50.4,較去年末改善明顯。從供給端來(lái)講，供給能力從低谷狀態(tài)回升帶來(lái)的高強(qiáng)度沖擊是難以持續(xù)的，后續(xù)該因素對(duì)出口帶來(lái)的支撐可能會(huì)逐步衰減。同時(shí)，“搶訂單”帶來(lái)的出口份額提升也很難成為持續(xù)性的因素，因此后續(xù)出口預(yù)計(jì)難以維持3月的高增速。
　　從需求端來(lái)看，海外發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體衰退節(jié)奏趨緩,3月對(duì)美國(guó)、歐盟和英國(guó)的出口額均出現(xiàn)改善，外需走弱程度不及預(yù)期，此次數(shù)據(jù)勞動(dòng)密集型的輕工產(chǎn)品出口數(shù)量出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，鞋靴、箱包、陶瓷等品類(lèi)量?jī)r(jià)齊升。同時(shí)新興經(jīng)濟(jì)體方面，在一帶一路政策的帶領(lǐng)下，我國(guó)與東盟的貿(mào)易對(duì)出口形成了堅(jiān)實(shí)的支撐。我國(guó)與東盟國(guó)家及RCEP成員國(guó)的合作愈發(fā)深入，各國(guó)企業(yè)在東盟投資設(shè)廠帶動(dòng)了其對(duì)于我國(guó)原材料、配套機(jī)械產(chǎn)品等需求的大幅增長(zhǎng)，形成了產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的融合式發(fā)展。東盟的出口金額（以美元計(jì)價(jià))對(duì)出口同比增速的拉動(dòng)力自2022年5月開(kāi)始就持續(xù)處于高位，除去年末以來(lái)對(duì)出口的拉動(dòng)作用均超過(guò)3個(gè)百分點(diǎn)，與歐美國(guó)家此消彼長(zhǎng)。此外，由于歐美加強(qiáng)對(duì)俄羅斯制裁,中俄貿(mào)易密切度不斷增強(qiáng)，對(duì)俄羅斯的出口高增。
　　從目前披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，相較于1-2月汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈近似于“一枝獨(dú)秀”的狀態(tài)，本月出口表現(xiàn)出全面的改善，不僅是以電動(dòng)載人汽車(chē)、鋰電池、太陽(yáng)能電池“新三樣”產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)優(yōu)異，機(jī)電產(chǎn)品、輕工業(yè)制品例如箱陶瓷以及鋼材等原材料均有亮眼的表現(xiàn),本次進(jìn)出口數(shù)據(jù)公布之前，由于3月通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱，與歷史高位的社融數(shù)據(jù)表現(xiàn)背離，激起了市場(chǎng)上關(guān)于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程的爭(zhēng)論。3月的出口數(shù)據(jù)與之前的PMI數(shù)據(jù)、金融數(shù)據(jù)和房地產(chǎn)銷(xiāo)售的高頻數(shù)據(jù)之間實(shí)現(xiàn)了相互印證，顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)大概率仍處于復(fù)蘇趨勢(shì)中，雖然后續(xù)出口形勢(shì)還需進(jìn)一步觀察，但3月出口的高增已經(jīng)給了上調(diào)全年出口景氣度的理由。同時(shí)政策面仍有較強(qiáng)動(dòng)機(jī)和底牌來(lái)維持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇格局，因此我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景應(yīng)保持信心和耐心。