>> 方正證券-迪安診斷(300244)“產品+服務”雙輪驅動，業(yè)績再創(chuàng)新高-230413
| 上傳日期： |
2023/4/14 |
大?。?/td>
| 666KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
唐愛金 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：
公司發(fā)布2022年年報：公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入202.82億元，（yoy+55.03%）,實現(xiàn)歸母凈利潤14.34億元(yoy+23.33%),實現(xiàn)扣非歸母凈利潤16.29億元（yoy+49.05%），經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額16.39億元（yoy+24.39%）。
點評：
1、特檢業(yè)務占比持續(xù)提升，檢驗業(yè)務實現(xiàn)高質量發(fā)展
2022年公司診斷服務實現(xiàn)收入126.74億元（yoy+91.46%），其中新冠核酸檢測收入80.39億元，非新冠診斷服務業(yè)務收入46.35億元（yoy+15.47%）。得益于公司持續(xù)加大精準中心布局，特檢業(yè)務營收占比不斷提升，2022年公司新增13家精準中心，累計達43家，目前已有24家實現(xiàn)盈利，推動特檢業(yè)務收入占傳統(tǒng)診斷收入的比例提升至39.80%，診斷業(yè)務實現(xiàn)高質量發(fā)展。目前，公司已形成“1家總部實驗室+4家大區(qū)中心實驗室+35家省/自治區(qū)/直轄市實驗室+43家精準中心實驗室+650家合作共建實驗室”的傘狀網(wǎng)絡化布局，檢驗項目達3000多項（2022年新增270項），我們認為隨著公司多中心多層的全國服務網(wǎng)絡不斷深化，檢測項目不斷增加，檢驗服務業(yè)務有望保持快速成長趨勢。
2、產品線擴張升級，渠道賦能凸顯，IVD產品實現(xiàn)高速增長
公司2022年產品業(yè)務實現(xiàn)收入93.98億元（yoy+28.37%），其中自產產品實現(xiàn)收入15.33億元（yoy+132.78%），渠道產品實現(xiàn)收入78.65億元（yoy+18.05%）。目前公司自產產品覆蓋分子診斷、細胞病理、質譜診斷三大產品線，代理產品覆蓋羅氏、希森美康等國內外品牌產品約1000種，2022年自產產品新增一類證書44個（累計達115個），新增19個二類證數(shù)（累計達37個），凱萊譜首款自主品牌國產液相色譜串聯(lián)質譜系統(tǒng)CalQuant-S成功完成注冊上市，產品線的持續(xù)擴張和升級，驅動2022年產品業(yè)務實現(xiàn)高速增長。我們認為隨著公司產品線逐步豐富，可以為醫(yī)療機構提供規(guī)?；溞б嫦碌脑O備、試劑、耗材和技術支持服務，塑造迪安品牌，進一步反哺檢驗服務業(yè)務發(fā)展。
3、費用計提影響四季度利潤，現(xiàn)金流情況良好，發(fā)展可期
公司2022年實現(xiàn)歸母凈利潤14.34億元(yoy+23.33%)，其中2022Q4歸母凈利潤-9.94億元（yoy-1322.50%），主要原因有：①公司將新冠相關固定資產及存貨進行報廢處理，預計約1.5-2億元；②對部分子公司計提商譽減值準備約5.9億元；③轉回以前年度已確認遞延所得稅資產。公司2022年經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額16.39億元（yoy+24.39%），其中第四季度經營性現(xiàn)金流量凈額15.87億元（yoy+87.94%），現(xiàn)金流狀況良好，我們認為主要是因為公司強化應收賬款回款工作，回款情況較好，可以有效控制壞賬的發(fā)生風險。我們認為公司目前已逐步剔除新冠因素擾動，輕裝上陣，未來發(fā)展可期。
盈利預測：我們預計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為142.04億元、165.24億元、192.24億元，同比增速分別為-29.97%、16.33%、16.34%，實現(xiàn)歸母凈利潤為11.83億元、14.38億元、17.56億元，同比分別增長-17.53%、21.59%、22.07%，對應當前股價PE分別為16、13、10倍，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：自產產品推廣上量不及預期；渠道業(yè)務商譽減值風險；診斷服務業(yè)務中特檢業(yè)務占比提升進度不及預期。
|
|
