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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　2023年4月12日，公司發(fā)布2022年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.3億元，同比增長(zhǎng)0.1%，主要受到宏觀經(jīng)濟(jì)影響，部分項(xiàng)目商務(wù)洽談及交付驗(yàn)收均有滯后;全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.9億元，同比下滑27.0%，主要系公司收入受到影響、而成本費(fèi)用較為剛性。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　V8及A9C產(chǎn)品研發(fā)完成，單Q4凈利潤(rùn)高增。公司單Q4受疫情影響，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.9億元，同比下滑19.0%;單Q4歸母凈利潤(rùn)為0.7億元，同比增長(zhǎng)6.7%，主要得益于V8及A9C完成研發(fā)，產(chǎn)品開(kāi)始投入商業(yè)化營(yíng)銷，單Q4研發(fā)費(fèi)用同比下滑18.0%。V8等產(chǎn)品將于2023年進(jìn)入成熟期，后續(xù)研發(fā)投入增速或?qū)⒎啪彙?br>　　行業(yè)信創(chuàng)收入大幅提升，持續(xù)加強(qiáng)頭部客戶經(jīng)營(yíng)。22年公司在金融、軍工、能源、交通及教育等行業(yè)簽約多家知名客戶，行業(yè)信創(chuàng)收入達(dá)9,884.0萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)170%。公司22年簽約金額達(dá)百萬(wàn)以上合同客戶貢獻(xiàn)收入2.3億元，同比增長(zhǎng)6.9%，國(guó)資訂單增長(zhǎng)12.3%。當(dāng)前OA行業(yè)正處于向其他應(yīng)用模塊拓展、空間持續(xù)打開(kāi)階段;短期隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，政府及行業(yè)信創(chuàng)有望進(jìn)一步回暖，我們認(rèn)為23年長(zhǎng)短期因素有望共振，驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)回升。
　　公司在AI領(lǐng)域布局較早，有望受益于新技術(shù)帶來(lái)的OA行業(yè)范式重構(gòu)。公司早在2019年便與百度聯(lián)合發(fā)布“小致語(yǔ)音助手”，可實(shí)現(xiàn)多種協(xié)同應(yīng)用場(chǎng)景下的人機(jī)對(duì)話、智能數(shù)據(jù)檢索和數(shù)據(jù)梳理,能夠幫助用戶將工作效率提升30%以上。目前公司基于生成式Al模型，已推出智能公文、智能檢索、智能審批等業(yè)務(wù)模塊。致遠(yuǎn)互聯(lián)作為首批接入百度“文心一言”生態(tài)的OA公司，有望推動(dòng)“協(xié)同+AP”加速發(fā)展。
　　盈利預(yù)測(cè)
　　根據(jù)公司發(fā)布的年報(bào)數(shù)據(jù)，我們將公司2023~2025年?duì)I業(yè)收入預(yù)測(cè)調(diào)整為14.0/18.0/22.4億元;將2023~2025年歸母凈利潤(rùn)調(diào)整至1.8/2.4/3.2億元。公司股票現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE估值為39.0/29.0/21.6倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　模塊拓展或經(jīng)銷體系建設(shè)不及預(yù)期;宏觀環(huán)境影響客戶需求;股東及董監(jiān)高解禁風(fēng)險(xiǎn)。