>> 華金證券-三旺通信(688618)聚焦工業(yè)互聯(lián)賽道，多領(lǐng)域布局實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高速增長-230413
| 上傳日期： |
2023/4/14 |
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來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
李宏濤 |
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投資要點(diǎn)
事件：2023年3月29日，三旺通信公司發(fā)布2022年年度報(bào)告，2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33,568.85萬元，同比增長32.24%；歸母凈利潤9,608.98萬元，同比增長達(dá)59.03%；扣非凈利潤為7,509.29萬元，同比增長為66.99%。
聚焦工業(yè)通信市場(chǎng)機(jī)會(huì)，公司業(yè)績(jī)快速增長。公司聚焦工業(yè)通信市場(chǎng)機(jī)會(huì)，深耕存量與核心市場(chǎng)，拓展增量市場(chǎng)。存量市場(chǎng)和核心市場(chǎng)穩(wěn)步增長，智慧能源、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智慧交通、智慧城市行業(yè)板塊分別實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入14628.88萬元、5287.20萬元、5107.34萬元、2933.60萬元，其中智慧能源、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長56.48%、99.23%；公司主打產(chǎn)品以工業(yè)以太網(wǎng)交換機(jī)為主，聚焦無線通信領(lǐng)域產(chǎn)品進(jìn)行深度拓展。2022年公司營業(yè)收入33,568.85萬元，較上年同期增長32.24%，公司的主要產(chǎn)品中工業(yè)交換產(chǎn)品營業(yè)收入較去年同期增加5,053.50萬元，增24.70%；工業(yè)網(wǎng)關(guān)產(chǎn)品營業(yè)收入較去年同期增加216.16萬元，增長6.81%；工業(yè)無線產(chǎn)品營業(yè)收入較去年同期增加522.33萬元，增長60.35%。
加大研發(fā)創(chuàng)新力度，打造工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)通信解決方案。公司積極把握工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)板塊及其下游應(yīng)用行業(yè)的發(fā)展動(dòng)向，圍繞鋼鐵冶金、智慧城市、數(shù)字化智慧電網(wǎng)及新能源、智慧燈桿、石油石化、智能制造等多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域打造工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)通信的整體解決方案。2022年公司研發(fā)投入0.58億元，同比+7.63%，投入大量資源用于新技術(shù)、新產(chǎn)品的研究與開發(fā)，以持續(xù)保持核心技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，持續(xù)攻關(guān)開發(fā)5G、邊緣計(jì)算、TSN、HaaS、Profinet、WiFi6等技術(shù)及相關(guān)系列產(chǎn)品，并取得較好的進(jìn)展，其中，工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)5G+智能網(wǎng)關(guān)項(xiàng)目和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)間敏感網(wǎng)絡(luò)交換機(jī)項(xiàng)目已完成結(jié)項(xiàng)，達(dá)到開發(fā)預(yù)期。截至2022年底，公司累計(jì)獲得發(fā)明專利21項(xiàng)，實(shí)用新型專利61項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專利8項(xiàng)，軟件著作權(quán)146項(xiàng)。
堅(jiān)持“工業(yè)互聯(lián)”發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)多領(lǐng)域多行業(yè)布局。根據(jù)《中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展報(bào)告2022》，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)體系化發(fā)展取得顯著成效，逐步成為國民經(jīng)濟(jì)增長的重要支撐。2021年工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到10,749億元，增速為18.1%，且預(yù)計(jì)市場(chǎng)仍將保持快速增長。公司堅(jiān)持“工業(yè)互聯(lián)”發(fā)展戰(zhàn)略，在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)核心技術(shù)層面，公司技術(shù)及產(chǎn)品已初步覆蓋工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)體系框架的網(wǎng)絡(luò)、邊緣計(jì)算、平臺(tái)、安全等四大方向，可提供端到端的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)賦能方案；同時(shí)在2022年政府工作報(bào)告涉及到的時(shí)間敏感網(wǎng)絡(luò)（TSN）、IPv6、工業(yè)5G、智能網(wǎng)關(guān)、工業(yè)無線WiFi6等技術(shù)主攻方向上皆有技術(shù)突破及產(chǎn)品面世。在工業(yè)領(lǐng)域細(xì)分市場(chǎng)應(yīng)用方面，公司在智慧能源、智慧城市、智慧交通、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等四大領(lǐng)域形成了較高的知名度和品牌影響力，其中在礦山領(lǐng)域，以井下應(yīng)用場(chǎng)景為抓手，進(jìn)一步拓展井上井下一體化礦用網(wǎng)絡(luò)；在軌道交通領(lǐng)域，形成從車上車下多場(chǎng)景應(yīng)用優(yōu)勢(shì)，發(fā)力新一代智能運(yùn)維軌交網(wǎng)絡(luò)。
投資建議：公司處于工業(yè)互聯(lián)高景氣賽道，我們認(rèn)為公司將保持長期成長性。預(yù)測(cè)公司2023-2025年收入4.73/ 6.39/ 8.69億元，同比增長40.9%/35.2%/35.9%，公司歸母凈利潤分別為1.33/ 1.74/2.42億元，同比增長38.5% / 30.4% / 39.4%，對(duì)應(yīng)EPS 2.62 /3.42 / 4.77元，PE 38.5 / 29.5 / 21.2；首次覆蓋，給予“增持-B”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)拓展不及預(yù)期；產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加?。粦?yīng)收賬款回收不及時(shí)。
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