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公司2022年?duì)I收利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.36億元（同比+32.2%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9608.9萬(wàn)元（同比+59.0%），實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)7509.3萬(wàn)元（同比+68.0%）。其中，公司2022年Q4單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.16億元（同比+41%），歸母凈利潤(rùn)3438.6萬(wàn)元（同比+87%）。
　　積極把握工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)下游行業(yè)高景氣發(fā)展。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，中國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)解決方案市場(chǎng)規(guī)模由2021年的19.8億美元增長(zhǎng)到2025年的56.1億美元，5年CAGR為29.6%。公司作為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)解決方案供應(yīng)商，下游工業(yè)智造領(lǐng)域受益5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式逐步成熟，工信部規(guī)劃2025年5G工廠超10000個(gè)（目前為4000多個(gè)）；智能煤礦數(shù)在2022年由242個(gè)增長(zhǎng)到572個(gè)，煤礦井下機(jī)器人從19種增加到31種，工業(yè)網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用廣泛；傳統(tǒng)電網(wǎng)信息化、光伏、風(fēng)電行業(yè)高速增長(zhǎng)，對(duì)配套網(wǎng)絡(luò)運(yùn)維管理系統(tǒng)踢出配套需求。公司22年在智慧能源、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)56.48%/99.23%。
　　持續(xù)加大研發(fā)創(chuàng)新，業(yè)務(wù)由網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品向AI平臺(tái)拓展。22年公司加大在時(shí)間敏感網(wǎng)絡(luò)、組態(tài)化邊緣AI、HaaS、超大功率POE等技術(shù)和產(chǎn)品的開發(fā)，部分新產(chǎn)品已規(guī)模應(yīng)用。同時(shí)，公司榮獲22年中國(guó)新一代人工智能發(fā)展戰(zhàn)略研究院與深圳市人工智能產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合頒發(fā)的“AI天馬領(lǐng)軍企業(yè)”名號(hào)?；谶吘墏?cè)AI處理及AI平臺(tái)解決方案能將有效滿足下游各領(lǐng)域智能化場(chǎng)景需求。公司22年研發(fā)投入費(fèi)用同比增長(zhǎng)7%。
　　上海新基地即將投產(chǎn)，助股權(quán)激勵(lì)3年?duì)I收翻番目標(biāo)穩(wěn)步落地。公司23年1月16日完成股權(quán)激勵(lì)授予，以22年?duì)I收為基數(shù)計(jì)算，23-25年?duì)I收增長(zhǎng)率目標(biāo)值分別為30%/70%/100%。公司2020年底上市募集資金主要用于上海新基地建設(shè)，2023年上海新基地建成將投產(chǎn)運(yùn)行。上海基地將與深圳基地形成雙基地輻射，有助于打開公司華東和華北市場(chǎng)，同時(shí)將為公司貢獻(xiàn)超過3億產(chǎn)值。在雙基地協(xié)同下，公司3年?duì)I收翻番目標(biāo)落實(shí)有保障。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新技術(shù)研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期；上游原材料供應(yīng)緊缺；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
　　投資建議：看好公司受益工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)景氣發(fā)展，同時(shí)國(guó)產(chǎn)替代空間較大，維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為1.48/2.20/3.14億元（同比增速53.7%/49.1%/42.8%），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為38/26/18x，維持“買入”評(píng)級(jí)。