>> 德邦證券-甬金股份(603995)22年業(yè)績受行業(yè)需求影響承壓，23年國內需求向好不銹鋼加工費有望回升、預鍍鎳電池殼材料落地有望貢獻業(yè)績增量-230414
| 上傳日期： |
2023/4/14 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張崇欣 |
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事件：公司披露2022年年報，營收有所增長，凈利潤表現(xiàn)不佳。公司22年全年營業(yè)收入395.55億元，同比+26.11%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.87億元，同比-17.67%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤4.57億元，同比-19.09%。
公司不銹鋼產品產銷量持續(xù)增加。2022年，公司不銹鋼產品生產入庫產量247.44萬噸，同比增長15.95%；公司不銹鋼產品全年銷量247.36萬噸，同比增長17.98%。
公司公布各不銹鋼項目建設進度，部分項目進度有所放緩。（1）浙江甬金：可轉債募投項目預計推遲至2023年4月調試，6月試生產；（2）江蘇甬金：IPO募投項目已全面投產；（3）廣東甬金：“年產32萬噸精密不銹鋼板帶項目”于22年初試生產，三期“年加工35萬噸寬幅精密不銹鋼帶技術改造項目”預計將于23年三季度試生產；（4）甘肅甬金：“年加工22萬噸精密不銹鋼板帶項目”預計將于23年二季度試生產；（5）海外項目：越南甬金預計23年二季度開工建設一條年加工8萬噸BA表面不銹鋼冷軋生產線；泰國甬金項目預計23年4季度開工建設。（6）其他項目：靖江甬金120萬噸高增不銹鋼板帶項目和印尼甬金年加工70萬噸寬幅冷軋不銹鋼項目目前處于籌建階段。
公司鈦合金項目和柱狀電池外殼專用材料項目穩(wěn)步推進。（1）鈦合金項目一期年產1.5萬噸鈦合金新材料生產線計劃23年5月開工建設，預計2024年一季度達到試生產階段。（2）柱狀電池外殼專用材料一期年加工7.5萬噸柱狀電池外殼專用材料生產線預計24年一季度試生產。
23年國內需求向好，公司不銹鋼加工費有望回升，為公司達成23年營收利潤增長的目標提供有利環(huán)境。中國PMI1-3月穩(wěn)定在榮枯線50%以上，國內需求向好不銹鋼加工費有望回升。公司2023年冷軋不銹鋼計劃產銷量280萬噸，同比增加約13%；合并營業(yè)收入預計420億元至470億元，同比增長5%至18%，歸屬于上市公司凈利潤預計5.5億元至7.2億元，同比增長13%至48%。
盈利預測：隨著未來公司不銹鋼產能落地公司不銹鋼傳統(tǒng)業(yè)務有望大幅擴張，另外電池殼、鈦合金新業(yè)務預計將為公司帶來新增長點。預測公司23-25年營收分別為508.97/682.08/843.88億元，歸母凈利潤分別為6.68/11.78/17.68億元，PE分別為15.91/9.03/6.02。維持“買入”評級。
風險提示：（1）公司產線建設不及預期；（2）電池殼行業(yè)競爭加?。唬?）公司鈦合金業(yè)務銷售端出現(xiàn)問題
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