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個人投資者偏好新發(fā)基金，持營規(guī)模對市場變化敏感：2019年以來，固收+基金市場的規(guī)模進入快速增長期，個人投資者持有規(guī)模占比也在持續(xù)上漲，在經歷3年的規(guī)模擴張后，由于2022年權益市場表現不佳，固收+基金市場有明顯的規(guī)?？s水，其中個人投資者對市場環(huán)境的變化表現得更加敏感，規(guī)模占比有所下滑。
　　哪些基金公司的固收+主打個人投資者？1）前三大管理人易方達基金、招商基金、廣發(fā)基金的個人投資者規(guī)模略低于機構投資者，接近市場平均水平；2）鵬華基金、景順長城基金、富國基金的個人投資者規(guī)模占比低于市場平均水平，屬于機構更偏愛的基金公司；3）天弘基金、安信基金、南方基金個人持有規(guī)模占比較高，主打個人投資者。
　　托管行對個人投資者的覆蓋情況：近五年，固收+基金首發(fā)規(guī)模較大的托管行包括浦發(fā)銀行、平安銀行、郵蓄銀行、中信銀行、招商銀行等，首發(fā)規(guī)模較大的托管行近年來大都發(fā)行了一些爆款固收+；從持有人戶數上看，中信銀行對接了比較多的個人投資者，而中國銀行對接的個人投資者更少。
　　個人投資者追求高收益還是低波動？個人投資者更看重產品過去一年展示出的收益風險性價比特征。個人投資者持有的固收+基金份額對區(qū)間收益、夏普比率和calmar比率更敏感，且主要是受到過去1年時間段內上述指標表現的影響。具體而言，過去1年內固收+基金的區(qū)間收益、夏普比率、Calmar比率越高，個人投資者持有的基金份額增長越多。
　　個人投資者具體偏好哪些產品？目前個人投資者持有規(guī)模最多的固收+基金主要是中低倉位、賺錢概率高、年化波動率位于3%-5%之間的穩(wěn)健類固收+基金。近五年申購規(guī)模較多的固收+基金，既有彈性固收+基金，比如光大增利，又有收益穩(wěn)健的產品比如安信穩(wěn)健增值，近兩年受到機構歡迎的產品比如華泰柏瑞鼎利、景順長城景頤雙利等，個人投資者也有較大規(guī)模的申購。
　　個人投資者偏好贖回什么產品？1）個人投資者持有規(guī)模的變化與固收+的策略是否適應當前市場風格有關，偏收益導向，回撤加大會更大比例贖回；2）產品自身的業(yè)績表現也會引發(fā)投資者贖回，近一年收益風險性價比越低，贖回更多；3）產品設計層面的影響，比如持有期的設計，以2022年的贖回潮為例，贖回更明顯的固收+基金多數設有持有期；4）持有期產品首次開放后的贖回壓力受更復雜的因素影響，比如爆款固收+基金的發(fā)行、個人投資者止盈不止損的心理因素等。
　　風險揭示與聲明。本報告數據均來自公開信息，不涉及對未來走勢的預測，相關模型構建與測算均基于申萬宏源研究客觀研究，可能存在模型失效等風險。本報告不涉及基金評價業(yè)務，不涉及對基金公司、基金經理、基金產品的推薦。閱讀本報告時，投資者需結合自身風險偏好及風險承受能力，充分理解基金產品波動、基金經理個人長期投資風格、歷史業(yè)績、選股能力、風險偏好等因素，對基金業(yè)績可能造成的影響。報告內容僅供參考，投資者需特別關注官方基金披露信息。