>> 國泰君安-宏觀視角看行業(yè)系列之四：數(shù)字經(jīng)濟，未來經(jīng)濟“新引擎”-230413
| 上傳日期： |
2023/4/14 |
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| 2134KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
董琦 |
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本報告導(dǎo)讀：
數(shù)字經(jīng)濟在成熟經(jīng)濟體的占比一般超65%，我國仍有25%左右的提升空間。數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展將緩解通脹壓力、改善投資與融資效率。從產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)來看，上游基礎(chǔ)設(shè)施支持，中游數(shù)字產(chǎn)業(yè)化推動新業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型升級，下游應(yīng)用層賦能產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，完善數(shù)字化治理渠道，整個鏈條在經(jīng)濟占比約40%左右。因此，在數(shù)字基建，如算力中心，數(shù)字要素、信創(chuàng)等方面將有更多投資機會涌現(xiàn)。
摘要：
數(shù)字經(jīng)濟的宏觀意義：
1）穩(wěn)定中樞：數(shù)字經(jīng)濟穩(wěn)固長期增長中樞，經(jīng)濟趕超的機會窗口。數(shù)字技術(shù)正引領(lǐng)以智能化為主要特征的第四次產(chǎn)業(yè)革命。2）產(chǎn)業(yè)躍遷：數(shù)字經(jīng)濟是價值鏈“低端鎖定”破局的關(guān)鍵。人口紅利消退，數(shù)字紅利接力，數(shù)字技術(shù)加速全球價值鏈重構(gòu)。3）抑制通脹：數(shù)字經(jīng)濟削弱通脹壓力。數(shù)字經(jīng)濟通過賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，緩解傳統(tǒng)部門相對成本的上升。4）提高效率：數(shù)字經(jīng)濟改善投融資效率。數(shù)字經(jīng)濟有效緩解信息不對稱問題；規(guī)避代理問題；弱化區(qū)域間的物理空間距離，正向激勵投資、緩解融資約束。
數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈拆解：
2020年數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)占GDP比重為7.8%。其中數(shù)字產(chǎn)品制造業(yè)（占GDP的2.3%）、數(shù)字技術(shù)應(yīng)用業(yè)（3.4%）和數(shù)字要素驅(qū)動業(yè)（1.7%）是主體。趨勢上，數(shù)字技術(shù)應(yīng)用業(yè)和數(shù)字要素驅(qū)動業(yè)比重在不斷提升。數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)主要對應(yīng)產(chǎn)業(yè)鏈的上中游，下游產(chǎn)業(yè)數(shù)字化約占GDP比重的30%左右。具體如下：
產(chǎn)業(yè)鏈上游主要圍繞基礎(chǔ)設(shè)施等底層架構(gòu)展開，依托5G基站、光纖光纜、芯片等科技板塊提供支撐基礎(chǔ)，關(guān)注的是處于基礎(chǔ)底層基建的物理層。2020年，數(shù)字基建產(chǎn)業(yè)增加值約占GDP比重2.23%。
產(chǎn)業(yè)鏈中游數(shù)字產(chǎn)業(yè)化圍繞數(shù)字技術(shù)落地，包括大數(shù)據(jù)技術(shù)、以數(shù)據(jù)挖掘為主的數(shù)據(jù)中心、以軟件開發(fā)為主的集成技術(shù)以及互聯(lián)網(wǎng)平臺等。計算機制造（2020年占GDP比重1.6%）、軟件和信息技術(shù)服務(wù)（1.7%）為核心產(chǎn)業(yè)。
產(chǎn)業(yè)鏈下游的產(chǎn)業(yè)數(shù)字化和數(shù)字化治理是產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)，主要體現(xiàn)在數(shù)字化賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)帶來的產(chǎn)出增加與數(shù)字化治理完善實現(xiàn)的效率提升。
回顧過往科技革命，在“新技術(shù)模式-工業(yè)技術(shù)創(chuàng)新-工業(yè)生產(chǎn)從數(shù)量向質(zhì)量轉(zhuǎn)變-激發(fā)新基礎(chǔ)設(shè)施需求-整體生產(chǎn)效率提高”的演進路徑下，先發(fā)國實現(xiàn)經(jīng)濟跨越的關(guān)鍵在于抓住技術(shù)革命中新的主導(dǎo)部門變革帶來產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的機會，形成要素稟賦比較優(yōu)勢。由此，面對新一輪技術(shù)革命，技術(shù)和要素仍是核心，良好的基礎(chǔ)設(shè)施是重要基礎(chǔ)。在數(shù)字基建，數(shù)字要素、信創(chuàng)等方面將有更多投資機會涌現(xiàn)。
風險提示：政策力度不及預(yù)期，市場情緒風險，數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)增加值估算方法的局限性可能帶來數(shù)據(jù)誤差。
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