>> 申萬宏源-食品飲料行業(yè)2023一季報業(yè)績前瞻：溫和復蘇，報表分化，強者恒強-230414
| 上傳日期： |
2023/4/14 |
大小： |
642KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
呂昌,周緣 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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我們對重點跟蹤的35家食品飲料A股上市公司2023年一季度凈利潤的預測如下：增速超過50%的公司有4家：燕京啤酒（7400%）、甘源食品（103%）、百潤股份（60%）、絕味食品（50%）。增速在20%-50%的公司有13家：千禾味業(yè)（45%）、湯臣倍?。?4%）、安井食品（40%）、寶立食品（35%）、立高食品（35%）、古井貢酒（30%）、鹽津鋪子（25%）、瀘州老窖（25%）、今世緣（25%）、迎駕貢酒（25%）、天味食品（23%）、山西汾酒（20%）、青島啤酒（20%）。增速低于20%的公司有14家：千味央廚（18%）、伊力特（17%）、貴州茅臺（16%）、洋河股份（15%）、口子窖（15%）、新乳業(yè)（15%）、五糧液（13%）、安琪酵母（13%）、重慶啤酒（10%）、涪陵榨菜（10%）、伊利股份（6%）、日辰股份（5%）、雙匯發(fā)展（0%）、海天味業(yè)（0%）。業(yè)績下滑的公司有4家：中炬高新（-3%）、洽洽食品（-7%）、桃李面包（-12%）、恒順醋業(yè)（-20%）。
投資分析意見：白酒：春季糖酒會結束且反饋謹慎，市場受短期情緒和板塊輪動影響出現回調。我們此前強調當前是溫和復蘇而非強復蘇，品牌和地區(qū)間分化復蘇，但白酒基本面改善，全年向好的趨勢沒有變化。當前仍是消費淡季，繼續(xù)關注庫存及價格情況，二季度的企業(yè)的主要工作仍是消化庫存、恢復價格和信心，關注五一及端午小旺季宴席等場景恢復的情況。站在當前時點，1、高端白酒和強勢區(qū)域龍頭一季度仍將實現穩(wěn)健增長；2、經過調整，市場對需求復蘇的預期進一步回落，板塊估值回到合理偏低區(qū)間，如果站在全年維度，吸引力更大，看好白酒Q2表現，建議加配；3、二季度基本面和報表將持續(xù)改善，進一步消化庫存，修復價格，且23Q2在低基數下，報表將環(huán)比改善。展望23H2，隨著經濟復蘇，白酒需求將明顯改善。重點推薦：瀘州老窖、順鑫農業(yè)、迎駕貢酒、洋河股份、山西汾酒、貴州茅臺、五糧液、今世緣、古井貢酒。大眾品：年初以來核心驅動因素是消費場景的全面恢復和業(yè)績彈性的逐步釋放，上半年注重場景的邊際變化，預期驅動，目前市場已充分反映，接下來到下半年關注收入和利潤的改善兌現，業(yè)績驅動。大眾品由于需求剛性，一季度場景的邊際恢復對部分子行業(yè)影響不顯著，且成本仍處高位，因此部分企業(yè)報表仍有壓力，復蘇分化。進入二季度，繼續(xù)關注啤酒4-5月低基數和旺季催化的階段性機會；中長期看好調味品、預制菜的成長空間，關注優(yōu)質企業(yè)回調后帶來的中長期機會。重點推薦：安井食品、中炬高新、燕京啤酒、青島啤酒、重慶啤酒、伊利股份；港股推薦華潤啤酒，關注寶立食品、海天味業(yè)、鹽津鋪子。
核心假設風險：食品安全問題；經濟下行影響白酒及大眾品需求。
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