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投資要點(diǎn)
　　▌白酒板塊：進(jìn)一步分化，去庫存望加速
　　春糖會(huì)順利落下帷幕，我們從四個(gè)維度反饋：1）招商來看，舍得的夜郎古及老白干武陵酒積極招商，通過走訪多家酒店糖酒會(huì)，我們認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)銷商整體處于觀望并謹(jǐn)慎簽約，預(yù)計(jì)是小幅打款多次簽約。2）廠家動(dòng)作頻頻，洋河推出洋河大曲（經(jīng)典版）、今世緣國(guó)緣推六開新品等，亦反映出部分上市公司對(duì)未來信心。3）動(dòng)銷來看，3月進(jìn)入淡季，酒企庫存整體改善且處于消化庫存及控量挺價(jià)階段，整體春糖表現(xiàn)符合預(yù)期。4）展望未來，我們預(yù)計(jì)五一商務(wù)宴請(qǐng)、婚喜宴場(chǎng)景將加快恢復(fù)，提升經(jīng)銷商信心；下半年主要觀察中秋旺季表現(xiàn)。進(jìn)入一季報(bào)，我們認(rèn)為白酒板塊將進(jìn)一步分化，次高端因基數(shù)效應(yīng)致一季報(bào)承壓，進(jìn)入二季度后將逐步恢復(fù)正常。
　　▌大眾品：餐飲望加快復(fù)蘇，成本環(huán)比繼續(xù)改善
　　目前消費(fèi)特別是餐飲端消費(fèi)仍處于弱復(fù)蘇，但整體成本端如大豆、包材等原材料處于下行區(qū)間，成本環(huán)比繼續(xù)改善，利潤(rùn)彈性預(yù)計(jì)二季度有所體現(xiàn)。進(jìn)入二季度，餐飲端加快復(fù)蘇，消費(fèi)場(chǎng)景基本恢復(fù)，我們看好啤酒、軟飲料等旺季行情，零食專營(yíng)渠道繼續(xù)演繹，關(guān)注調(diào)味品餐飲端恢復(fù)、預(yù)制菜子行業(yè)變化。
　　▌行業(yè)評(píng)級(jí)及投資策略
　　我們觀點(diǎn)：白酒板塊繼續(xù)重點(diǎn)推薦2+4+3產(chǎn)品矩陣，即瀘州老窖+五糧液+次高端四杰+老白干酒+金種子酒+今世緣，關(guān)注洋河股份、古井貢酒；大眾品重點(diǎn)推薦3+3+3+3產(chǎn)品矩陣，即休閑食品三劍客（鹽津鋪?zhàn)印⒏试词称芳皠抛惺称罚?啤酒三杰（重慶啤酒+青島啤酒+燕京啤酒）+調(diào)味品三杰（中炬高新+日辰股份+晨光生物）+預(yù)期差三杰（仲景食品+佳禾食品+有友食品）。維持食品飲料行業(yè)“推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；推薦公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策變動(dòng)；生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；原材料波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。