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投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布2023年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告。
　　一季度業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期，半導(dǎo)體醫(yī)藥客戶需求階段性波動(dòng)
　　公司預(yù)計(jì)2023年一季度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)4500-6500萬(wàn)元，同比下降44%-19%，扣非歸母凈利潤(rùn)4240-6240萬(wàn)元，同比下降47%-21%。凈利潤(rùn)較去年同期下降的主要原因系半導(dǎo)體和醫(yī)藥訂單減少所致：中美貿(mào)易摩擦導(dǎo)致客戶需求減弱，半導(dǎo)體訂單推遲及減少；生物醫(yī)藥行業(yè)投資減少導(dǎo)致醫(yī)藥類訂單減少。
　　食品板塊有望量利齊升，半導(dǎo)體零部件需求上半年有望回暖
　　分業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，1）食品業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)今年量利齊升：收入端受益于行業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)及導(dǎo)入頭部乳企大客戶，訂單有望快速增長(zhǎng)；成本端原材料價(jià)格進(jìn)入下行區(qū)間，利潤(rùn)率有望恢復(fù)至疫情前水平。2）半導(dǎo)體零部件：受中美半導(dǎo)體摩擦影響，需求階段性下行，預(yù)計(jì)隨著上半年國(guó)內(nèi)晶圓廠招投標(biāo)開啟，廠務(wù)端及設(shè)備端對(duì)于零部件的需求迎來(lái)回暖。預(yù)計(jì)一季度為全年業(yè)績(jī)低點(diǎn)，二季度環(huán)比逐步向上。3）醫(yī)藥板塊主要受行業(yè)波動(dòng)影響。
　　半導(dǎo)體零部件長(zhǎng)坡厚雪，自主可控驅(qū)動(dòng)國(guó)產(chǎn)化提速
　　公司是半導(dǎo)體氣液真空零部件國(guó)產(chǎn)龍頭，成功打破半導(dǎo)體零部件行業(yè)技術(shù)和客戶認(rèn)證雙重壁壘，進(jìn)入應(yīng)用材料、泛林、北方華創(chuàng)、臺(tái)積電、長(zhǎng)江存儲(chǔ)等客戶供應(yīng)鏈。在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈自主可控的大背景下，零部件國(guó)產(chǎn)化提速。公司憑借優(yōu)異的技術(shù)水平和豐富的認(rèn)證經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)深入國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈，乘擴(kuò)產(chǎn)東風(fēng)，起替代之勢(shì)。
　　食品：零部件+設(shè)備+包材三位一體，緊抓出口+替代雙重機(jī)遇
　　公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于食品包裝領(lǐng)域，2018年通過(guò)收購(gòu)山東碧海成為“食品零部件+設(shè)備+包材”一體化解決方案供應(yīng)商。2021年中國(guó)無(wú)菌包裝市場(chǎng)近200億元，我們預(yù)計(jì)2025年我國(guó)無(wú)菌包裝市場(chǎng)規(guī)模250億元。當(dāng)前無(wú)菌包裝行業(yè)迎出口機(jī)遇和國(guó)產(chǎn)替代兩大機(jī)遇，公司加速導(dǎo)入大客戶，帶動(dòng)食品板塊收入增長(zhǎng)。利潤(rùn)端包材原材料價(jià)格有望進(jìn)入下行周期，帶來(lái)盈利彈性。
　　醫(yī)藥：綁定國(guó)產(chǎn)制藥裝備龍頭，醫(yī)藥潔凈材料市場(chǎng)空間大
　　疫情催化下過(guò)去三年醫(yī)藥制造業(yè)高速成長(zhǎng)，帶動(dòng)醫(yī)藥潔凈材料市場(chǎng)高增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)2023年我國(guó)制藥裝備泵閥類零部件市場(chǎng)規(guī)模近60億元，2023-2025年CAGR 9%。人口老齡化進(jìn)程加快，長(zhǎng)期健康需求將逐步釋放。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)2022-2024公司營(yíng)收26.3、32.6、42.0億元，同比增長(zhǎng)28%、24%、29%；歸母凈利潤(rùn)分別為3.5、4.6、6.4億元，同比增長(zhǎng)106%、30%、40%，對(duì)應(yīng)PE為48、37、26倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：半導(dǎo)體行業(yè)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；中美半導(dǎo)體摩擦加劇風(fēng)險(xiǎn)；下游客戶導(dǎo)入不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。