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投資要點：
　　3月國內(nèi)半導體板塊表現(xiàn)較強。3月國內(nèi)半導體板塊（中信）上漲11.32%，同期滬深300下跌-0.46%，半導體板塊（中信）年初至今上漲24.00%；3月費城半導體指數(shù)上漲9.21%，同期納斯達克100上漲9.46%，年初至今費城半導體指數(shù)上漲27.60%。
　　半導體景氣周期繼續(xù)下行，存儲廠商有望迎來庫存拐點。2023年2月全球半導體銷售額同比下降20.7%、環(huán)比下降4.0%，同比下降幅度繼續(xù)擴大；下游需求呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化趨勢，消費類需求仍未復蘇，新能源汽車需求相對較好。全球主要芯片廠商季度庫存水位仍在高位，存儲廠商23Q1庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)環(huán)比下降，有望迎來庫存拐點；晶圓廠產(chǎn)能利用率22Q4大幅下降，預計晶圓廠產(chǎn)能利用率下降趨勢將持續(xù)到23Q2。2023年3月DRAM現(xiàn)貨價格環(huán)比跌幅有所擴大，NANDFlash現(xiàn)貨價格環(huán)比跌幅較小且繼續(xù)縮窄。2023年2月日本半導體設(shè)備銷售額連續(xù)第二個月低于3000億日元；2022年第四季度全球硅片出貨量同比和環(huán)比出現(xiàn)近兩年首次下降。綜上所述，半導體行業(yè)景氣周期仍處于下行階段，存儲廠商有望迎來庫存拐點。
　　投資建議。目前半導體行業(yè)仍處于下行周期中，下游需求呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化趨勢，消費類需求仍然疲軟，新能源汽車、光伏儲能領(lǐng)域需求相對較好，目前半導體行業(yè)估值處于近十年偏低水平。AIGC模型預訓練數(shù)據(jù)量呈指數(shù)級增長，帶動算力需求爆發(fā)，算力基礎(chǔ)設(shè)施云、邊、端AI芯片作為算力載體，將迎來高速成長期，算力提升也將帶動存儲芯片使用量大幅增長，建議關(guān)注AI相關(guān)投資機會：
　?。?）云端AI芯片：云端AI芯片是AI服務(wù)器算力的核心組成，英偉達主導云端AI計算市場，美國限制高端GPU供應，國產(chǎn)GPU芯片廠商迎來黃金發(fā)展期；AI芯片專用于人工智能領(lǐng)域，國產(chǎn)AI芯片廠商迎來高速發(fā)展期。云端AI芯片建議關(guān)注寒武紀、海光信息、龍芯中科、景嘉微、安路科技等。
　?。?）邊緣端、終端AISoC芯片：隨著人工智能、5G、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)的逐漸成熟，算力需求從云端不斷延伸至邊緣，帶動邊緣計算服務(wù)器和邊緣端智能芯片市場穩(wěn)步增長。AIGC有望加速智能在終端上的應用，終端AI芯片迎來升級與發(fā)展機遇。邊緣端、終端AISoC芯片建議關(guān)注瑞芯微、晶晨股份、恒玄科技、全志科技、富瀚微、芯原股份等。
　?。?）存儲芯片：美光表示一臺AI服務(wù)器使用DRAM容量是普通服務(wù)器的8倍，使用NAND容量是普通服務(wù)器的3倍，算力提升將推動存儲芯片需求大幅增長。美光23Q1的庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)環(huán)比下降，未來有望逐步回到健康水平，存儲廠商有望迎來庫存拐點，建議關(guān)注瀾起科技、聚辰股份、江波龍、兆易創(chuàng)新、普冉股份、東芯股份、佰維存儲等。
　　去年以來外部環(huán)境對國內(nèi)半導體的監(jiān)管日益加強，建議關(guān)注國內(nèi)半導體產(chǎn)業(yè)鏈薄弱環(huán)節(jié)的國產(chǎn)替代投資機會：
　　半導體設(shè)備及零部件、材料：美國半導體管制新規(guī)最核心的目的是限制大陸的制造能力，加速了國產(chǎn)替代迫切性，另一方面國內(nèi)政策大力扶持，在此背景下國內(nèi)晶圓廠有望加大國產(chǎn)半導體設(shè)備、材料的使用規(guī)模，國產(chǎn)替代也正在加速進行中，未來成長空間巨大。半導體設(shè)備建議關(guān)注北方華創(chuàng)、中微公司、盛美上海、拓荊科技-U、芯源微、華峰測控等；半導體設(shè)備零部件建議關(guān)注富創(chuàng)精密、江豐電子、華亞智能、新萊應材、茂萊光學等；半導體材料建議關(guān)注滬硅產(chǎn)業(yè)-U、安集科技、鼎龍股份等。
　　風險提示：下游需求不及預期，市場競爭加劇風險，國內(nèi)廠商研發(fā)進展不及預期，國產(chǎn)化進度不及預期。