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3月光伏板塊顯著下行，表現(xiàn)疲軟。截至2023年3月30日，本月光伏行業(yè)下跌7.35%，大幅跑輸滬深300指數(shù)，板塊成交金額環(huán)比持平，大部分細(xì)分子行業(yè)表現(xiàn)較差，個(gè)股整體低迷，而雙良節(jié)能、TCL中環(huán)、帝科股份等個(gè)股漲幅居前。
　　1-2月國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)需求旺盛，太陽能電池出口增速放緩。全國(guó)太陽能發(fā)電新增裝機(jī)2037萬千瓦(20.37GW)，同比增長(zhǎng)87.74%。受組件價(jià)格降低和2022年高基數(shù)等因素影響，1-2月，我國(guó)太陽能電池累計(jì)出口金額536.45億元，同比增長(zhǎng)14.80%。而1月、2月我國(guó)光伏逆變器出口數(shù)量分別同比增長(zhǎng)39.10%、59.55%，對(duì)應(yīng)的出口金額分別同比增長(zhǎng)118.45%、149.38%。
　　硅料供應(yīng)逐步寬裕，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格穩(wěn)中有降。國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)能逐步釋放，1季度國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量共計(jì)30.4萬噸，同比增長(zhǎng)91.2%。3月底，多晶硅致密料平均價(jià)格208元/kg，較上月底下滑9.57%。除硅片價(jià)格受坩堝供應(yīng)緊缺價(jià)格略漲外，電池、組件價(jià)格均呈下降態(tài)勢(shì)。
　　投資建議：1-2月份國(guó)內(nèi)裝機(jī)和出口數(shù)據(jù)顯示2023年國(guó)內(nèi)外光伏市場(chǎng)需求增速并不悲觀。光伏板塊受《凈零工業(yè)法案》等歐洲本土自建光伏制造產(chǎn)業(yè)鏈計(jì)劃影響，表現(xiàn)較為低迷。從中長(zhǎng)期來看，歐洲自建產(chǎn)業(yè)鏈將會(huì)減少中國(guó)光伏產(chǎn)品的市場(chǎng)份額，但經(jīng)濟(jì)上并不具備競(jìng)爭(zhēng)力。目前進(jìn)入年報(bào)發(fā)布期，光伏公司2022年業(yè)績(jī)普遍增長(zhǎng)較快。考慮到年后產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)，2022年高基數(shù)等因素影響，預(yù)計(jì)光伏行業(yè)2023年一季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴啪?，但頭部企業(yè)仍具備較高業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期。二級(jí)市場(chǎng)處于存量博弈狀態(tài)，資金在各板塊間切換速度加快，光伏板塊市場(chǎng)情緒較為低迷。截至2023年3月30日，光伏板塊PE（TTM）20.26倍，0.84%的歷史分位數(shù)。光伏板塊估值處于歷史低位，后續(xù)存在修復(fù)可能。維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”投資評(píng)級(jí)。建議投資者關(guān)注一體化組件廠、儲(chǔ)能逆變器、TOPCon設(shè)備等領(lǐng)域頭部公司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際貿(mào)易政策變化風(fēng)險(xiǎn)；全球裝機(jī)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；階段性供需錯(cuò)配，產(chǎn)能過剩，盈利能力下滑風(fēng)險(xiǎn)。