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業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，凈利率進(jìn)一步提升：公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入63.85億元，同比+37.82%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.17億元，同比+41.88%，扣非凈利潤(rùn)7.89億元，同比+38.80%；2022年凈利率12.8%，同比+0.37pct；其中22 Q4收入24.23億元，同比+49.5%，利潤(rùn)3.22億元，同比+52.1%，雙十一整體表現(xiàn)亮眼。
　　公司持續(xù)推進(jìn)“6*N”戰(zhàn)略，大單品戰(zhàn)略持續(xù)深化：公司持續(xù)推進(jìn)“6*N”戰(zhàn)略（新消費(fèi)、新營(yíng)銷、新組織、新機(jī)制、新科技、新智造），銷售勢(shì)頭向好，持續(xù)深化“大單品策略”，主品牌珀萊雅銷售實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，彩棠、悅芙媞、Off&Relax等品牌銷售實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)；各品牌線上渠道實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)；大單品戰(zhàn)略深化，推出多款新品，主品牌珀萊雅打造紅寶石、雙抗、源力三大系列，精華品類維持強(qiáng)勢(shì)，23年1月底推出升級(jí)版紅寶石面霜2.0，4月6日公司推出雙抗精華3.0，核心大單品進(jìn)一步升級(jí)，大單品戰(zhàn)略進(jìn)一步賦能品牌發(fā)展；彩棠維持增長(zhǎng)勢(shì)頭，聚焦底妝，3月初推出新品爭(zhēng)青系列，包含口紅、三色腮紅盤、眉部綜合盤等多個(gè)SKU，產(chǎn)品具備創(chuàng)意性。
　　2023Q1經(jīng)營(yíng)回顧：2023年1-2月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.9億元，同比+25%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.8億元，同比+33%；38節(jié)期間公司各品牌銷售取得較快增長(zhǎng)，主品牌珀萊雅GMV天貓美妝排名第一。整體公司線上端持續(xù)發(fā)力，彩棠實(shí)現(xiàn)高增，抖音渠道緊抓紅利，延續(xù)高增態(tài)勢(shì)。公司目前從單一品牌向多品牌美妝集團(tuán)演進(jìn)，彩棠、OR、悅芙媞作為第二成長(zhǎng)曲線，助力公司多線成長(zhǎng)。
　　投資建議：公司持續(xù)深化大單品戰(zhàn)略，基于大單品實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品系列的連帶銷售，多品牌矩陣初步成型，新產(chǎn)品新品牌新渠道有望貢獻(xiàn)增量。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入63.85/83.84/106.31億元，歸母凈利潤(rùn)8.17/10.79/13.52億元。對(duì)應(yīng)PE分別為61/46/37倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品推出不及預(yù)期、消費(fèi)水平不及預(yù)期、消費(fèi)者需求變化