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投資要點(diǎn)：
　　三大周期共振驅(qū)動(dòng)，2023年本土機(jī)床市場(chǎng)高度景氣。（1）政策周期：安全發(fā)展要求推動(dòng)國(guó)產(chǎn)替代。黨的“二十大”把“安全”放在最重要的位置，提升產(chǎn)業(yè)鏈安全保障、高端數(shù)控機(jī)床自主可控是保障我國(guó)安全發(fā)展的必然要求。頂層設(shè)計(jì)、產(chǎn)業(yè)政策、金融政策均給予了制造業(yè)設(shè)備升級(jí)換代大力支持。（2）宏觀周期：設(shè)備更換周期逐步到來。數(shù)控機(jī)床上一輪的周期在2011-2014年達(dá)到頂峰，10年后逐步進(jìn)入設(shè)備更新周期；短周期看我國(guó)處于信貸周期上行階段。在2023年我們預(yù)計(jì)金屬加工機(jī)床的需求將迎來長(zhǎng)周期（設(shè)備更換周期）、短周期（信貸周期刺激需求好轉(zhuǎn)）的雙周期拐點(diǎn)疊加。（3）升級(jí)周期：制造業(yè)升級(jí)打開高端機(jī)床市場(chǎng)空間。數(shù)控機(jī)床下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，隨著新能源汽車、航空航天、國(guó)防軍工、智能穿戴設(shè)備等數(shù)控機(jī)床下游行業(yè)的興起，制造業(yè)升級(jí)周期上行，我國(guó)數(shù)控機(jī)床產(chǎn)業(yè)有望實(shí)現(xiàn)更大規(guī)模的市場(chǎng)需求。
　　數(shù)控系統(tǒng)、電主軸是數(shù)控機(jī)床的頂端技術(shù)。（1）五軸數(shù)控機(jī)床：我國(guó)的五軸聯(lián)動(dòng)數(shù)控機(jī)床取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步，但國(guó)產(chǎn)品牌市占率仍然較低。安全是國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略要求，高端數(shù)控機(jī)床在高端制造業(yè)替代空間廣闊。（2）數(shù)控系統(tǒng)：國(guó)內(nèi)數(shù)控系統(tǒng)和一流頂尖品牌的差距主要在加工效率、適用場(chǎng)景以及可靠性時(shí)長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)數(shù)控系統(tǒng)代表華中8近年在高中低端應(yīng)用場(chǎng)景逐步豐富，生產(chǎn)環(huán)節(jié)中問題反饋積累，迭代速度加快，與高端品牌逐步縮小。數(shù)控系統(tǒng)進(jìn)口額在2021年行業(yè)較好時(shí)候出現(xiàn)進(jìn)口金額下滑，側(cè)面證明國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)展加快。（3）電主軸：高速電主軸是數(shù)控機(jī)床核心元件，決定了機(jī)床工作效率、精度、壽命。目前高速電主軸中主軸軸承仍然有差距，國(guó)內(nèi)只有少數(shù)軸承企業(yè)研制開發(fā)了產(chǎn)品。
　　市場(chǎng)規(guī)模龐大，國(guó)產(chǎn)替代空間可觀。國(guó)內(nèi)金屬切削機(jī)床市場(chǎng)規(guī)模1600億元、金屬成形機(jī)床800億元，數(shù)控系統(tǒng)進(jìn)口市場(chǎng)在100億元左右。從進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，高端機(jī)床進(jìn)口金額在400-500億元之間，國(guó)產(chǎn)高端金屬加工機(jī)床進(jìn)口替代空間廣闊。
　　行業(yè)評(píng)級(jí)和建議重點(diǎn)關(guān)注：我們看好在安全自主可控背景下的國(guó)產(chǎn)替代周期，疊加設(shè)備更換周期以及升級(jí)周期的三期共振，將帶來機(jī)床設(shè)備持續(xù)的、高景氣度的需求釋放，國(guó)產(chǎn)品牌中的優(yōu)秀供給將逐步走向舞臺(tái)中央。首次覆蓋，對(duì)于工業(yè)機(jī)床行業(yè)給予“推薦”評(píng)級(jí)。（1）自主可控：科德數(shù)控（五軸聯(lián)動(dòng)數(shù)控機(jī)床）、華中數(shù)控（數(shù)控系統(tǒng)研發(fā)能力強(qiáng)，可拓展范圍廣）。（2）中高檔數(shù)控機(jī)床產(chǎn)品線布局豐富：紐威數(shù)控（立加、臥加中心產(chǎn)品線豐富、盈利能力強(qiáng)、海外市場(chǎng)打開）、海天精工（主打龍門加工中心，受益下游重工業(yè)復(fù)蘇，盈利能力強(qiáng)）。（3）垂直品類深耕龍頭，受益行業(yè)beta：秦川機(jī)床（主打磨齒機(jī)床，以精加工為核心技術(shù)深耕下游減速器、機(jī)器人、汽車零部件應(yīng)用拓展）、宇環(huán)數(shù)控（受益于蘋果新機(jī)型放量、產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移，碳化硅設(shè)備等待驗(yàn)證）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：企業(yè)資本開支不及預(yù)期：宏觀經(jīng)濟(jì)下行、通用周期復(fù)蘇不及預(yù)期；出口放緩，導(dǎo)致工業(yè)企業(yè)盈利能力減弱；央行貨幣政策超預(yù)期收緊，導(dǎo)致企業(yè)借貸成本提升；政策推進(jìn)不及預(yù)期導(dǎo)致國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)度放緩；原材料成本上升影響利潤(rùn)率；重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期；中國(guó)與國(guó)際市場(chǎng)并不具有完全可比性，相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考。