>> 銀河證券-廣匯能源(600256)煤、氣業(yè)務持續(xù)放量，公司成長空間穩(wěn)步打開-230414
| 上傳日期： |
2023/4/14 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
任文坡 |
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事件
公司發(fā)布2022年年度報告和2023年第一季度報告，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入594.1億元，同比增長138.9%；歸母凈利潤113.4億元，同比增長126.6%。2023年Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入198.6億元，同比增長111.3%；歸母凈利潤30.1億元，同比增長35.9%。
煤炭、天然氣業(yè)務持續(xù)放量，公司業(yè)績增長預期陸續(xù)兌現(xiàn)
2022年公司煤炭業(yè)務“量價齊升”，實現(xiàn)原煤、提質煤外銷量2670萬噸、銷售均價570元/噸，同比分別增長33.9%、31.6%；毛利率44.2%，同比增加1.97個百分點；23Q1公司充分利用物流優(yōu)勢，擴大銷售半徑，實現(xiàn)煤炭外銷量884萬噸，同比增長50.6%。天然氣方面，2022年地緣政治不確定性加劇歐洲天然氣供應緊張，國際天然氣價格大幅上漲，公司靈活實施“2+3”運營模式，實現(xiàn)天然氣銷量66.3億方、銷售均價5.2元/方，同比分別增長45.2%、100.2%；23Q1國內(nèi)外天然氣價格雖有回落，公司持續(xù)推進國際轉口貿(mào)易和窗口期碼頭代接卸服務模式，實現(xiàn)天然氣銷量21.1億方，同比增長82.7%。
政策驅動保供，公司煤炭產(chǎn)量釋放極具彈性
公司白石湖礦區(qū)、馬朗煤礦、東部礦區(qū)煤炭資源儲量豐富，在保供政策驅動下，公司煤炭產(chǎn)量有望加速釋放。2022年公司白石湖露天煤礦列入國家發(fā)改委保供煤礦名單，產(chǎn)能由1300萬噸/年核增至1800萬噸/年；同時2022年馬朗一號煤礦獲發(fā)改委批復規(guī)劃新建產(chǎn)能1500萬噸/年，目前項目配套設施建設已基本完成，前期手續(xù)正持續(xù)辦理中。2023年馬朗煤礦有望投入生產(chǎn)，所產(chǎn)煤炭計劃全部外銷。隨著公司煤炭產(chǎn)量的逐步釋放，煤炭業(yè)務彈性可期。
啟東LNG接收站周轉能力持續(xù)提升，貿(mào)易氣規(guī)模不斷擴張
2022年啟東LNG接收站已具備超500萬噸/年的周轉能力，公司正積極推進6#20萬立方米儲罐和2#泊位項目進度，2025年啟東LNG接收站周轉能力有望提升至1000萬噸/年、實現(xiàn)翻倍增長。此外，啟東LNG接收站積極創(chuàng)新業(yè)務模式，主動鏈接生態(tài)合作伙伴，進一步釋放調(diào)峰儲備能力；公司持續(xù)推進國際轉口貿(mào)易和窗口期碼頭代接卸服務的模式。我們認為，隨著公司啟東LNG接收站周轉能力不斷提升，在公司靈活經(jīng)營模式下，天然氣業(yè)務規(guī)模有望延續(xù)增長。
提高現(xiàn)金分紅比例，與投資者共享發(fā)展成果
2022年4月25日，公司發(fā)布了《關于提高公司未來三年（2022-2024）年度現(xiàn)金分紅比例的公告》計劃大幅度提高2022-2024年現(xiàn)金分紅比例。2022年公司擬分配現(xiàn)金股利0.8元/股（含稅），2020-2022年公司實施現(xiàn)金分紅金額合計92.1億元（含上市公司回購股份金額），占近三年年均歸屬于上市公司股東的凈利潤156.37%，滿足并超過相關制度關于現(xiàn)金分紅的規(guī)定及承諾約定。
投資建議
預計2023-2025年公司營收分別為629.8、812.2、1004.8億元，同比增長6.0%、29.0%、23.7%；歸母凈利潤分別為150.2、206.4、257.1億元，同比增長32.5%、37.4%、24.5%；EPS（攤?。┓謩e為2.29、3.14、3.92元，對應PE分別為4.0、2.9、2.4倍，維持“推薦”評級。
風險提示
下游需求不及預期的風險，煤、氣價格下跌的風險，新建項目達產(chǎn)不及預期的風險等。
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