>> 銀河證券-3月進出口數(shù)據(jù)分析：出口超預期有待觀察，出口份額支撐全年韌性-230414
| 上傳日期： |
2023/4/15 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
許冬石,高明,詹璐 |
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4月13日，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，以美元計價，中國3月出口3155.9億美元，同比增長14.8%，進口2274億美元，同比下降1.4%，貿(mào)易順差881.9億美元。一季度出口累計值8218.3億美元，累計同比0.5%，進口累計值6171.2億美元，累計同比-7.1%。
1.3月出口增速相對較高，是出現(xiàn)在趨勢之外、邏輯之外的現(xiàn)象。從趨勢來看，中國出口度過2021年30%左右的高速增長和2022年上半年15%左右的中速增長后，2022年下半年開始顯著降速，2022年四季度以來陷入負增長區(qū)間。背后的原因主要是美聯(lián)儲、歐央行相繼開始加息之后全球經(jīng)濟增速下降；以及美國不斷謀求與中國的經(jīng)貿(mào)脫鉤，中國對美國出口增速持續(xù)下降。目前看2023年上半年中國出口可能持續(xù)負增長，下半年美聯(lián)儲、歐央行停止加息之后可能會逐步見底。
2.從短期數(shù)據(jù)來看，3月商品出口3155.9億美元，同比14.8%（前值-1.3%），市場預期值-7.1%，當前增速超預期由跌轉(zhuǎn)升，結(jié)束了此前連續(xù)五個月的下降態(tài)勢。商品進口2274億美元，同比增速下降1.4%，增速降幅較前值擴大5.6個百分點。貿(mào)易順差881.9億美元，遠高于去年同期順差443.5億美元，同比增長98.9%。
3.對東盟維持高增長，對港持續(xù)回升，對日韓增速放緩：3月對東盟出口同比+35.4%（前值+33.7%），增速延續(xù)上升趨勢；對歐盟出口同比+3.4%（前值-16.1%），增速止跌轉(zhuǎn)正；對美國出口額同比-7.7%（前值-31.8%），降幅有所收窄。一方面，受益于RCEP實施生效，我國與東盟貿(mào)易往來持續(xù)升溫。另一方面，隨著香港和內(nèi)地2月6日起全面通關(guān)，跨境陸路貨運開始恢復正常，有助大陸對香港的出口增長。3月份對歐美出口的好轉(zhuǎn)，不代表歐美地區(qū)對我國的進口需求出現(xiàn)趨勢性回暖變化，關(guān)鍵視二季度美聯(lián)儲停止加息之后美國、歐元區(qū)經(jīng)濟的恢復情況而定，上半年我國對歐美地區(qū)出口大概率將持續(xù)同比負增長。
4.上半年中國出口可能持續(xù)負增長：海外高利率對全球總需求帶來較強壓制，同時銀行業(yè)危機對實體經(jīng)濟的影響目前仍沒有顯現(xiàn)，同時美國也不斷謀求與中國的經(jīng)貿(mào)脫鉤，短期我國出口快速轉(zhuǎn)向正增長的難度較大。目前看上半年中國出口可能持續(xù)負增長。海外需求復蘇斜率要看二季度美聯(lián)儲停止加息之后美國、歐元區(qū)經(jīng)濟的恢復情況。3月22日美聯(lián)儲的經(jīng)濟預測將2023年美國GDP增速從0.5%下調(diào)至0.4%，仍為正。此外，美國住宅銷售最近也出現(xiàn)了見底跡象。
5.根據(jù)WTO數(shù)據(jù)：2022年中國大陸出口占全球份額回落0.6個百分點，中國香港出口占全球份額回落0.55個百分點，主要是讓給了沙特和美國（一部分也是能源出口），能源沖擊和疫情消退之后，中國（大陸加香港）出口占全球份額將穩(wěn)中有升。這可能是今年出口韌性的一個來源。
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