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物價3月份繼續(xù)疲軟
　　3月份CPI同比0.7%，環(huán)比-0.3%，CPI環(huán)比繼續(xù)下行，符合季節(jié)性特點。3月份較低的CPI變化顯示我國消費仍然較為低迷，尤其是商品類消費的萎靡并未停滯。
　　本月CPI和翹尾水平同時回落
　　CPI環(huán)比下跌幅度屬于正常范圍，3月翹尾水平僅有1.0%，屬于較低的水平。3月CPI同比保持較低的水平，但核心CPI小幅上行核心CPI仍然處于較低的水平，但3月份比2月份并未有明顯的收縮。3月份食品類商品環(huán)比下行，非食品類商品平穩(wěn)整體商品價格中蔬菜和豬肉下滑速度最快，食品類價格下行幅度仍然屬于正常水平范圍之內(nèi)。消費品價格下行，服務類價格上行服務類價格回升有限，消費品市場顯示出疲軟的狀態(tài)。
　　需求疲軟拉低物價，2季度陷入低點
　　4月份翹尾水平在0.3%，同比預計在0.2%左右運行。2023年全年物價可能低位運行，2季度物價處于低點，預計在0.5%左右，全年物價水平在0.8%左右。
　　從1季度來看，2023年全年可能處于低通脹水平
　?。?）2023年基數(shù)水平較低；（2）疫情后需求緩慢回升，供給超過需求，對物價帶來沖擊；（3）2023年1季度顯示服務類價格的恢復也較為緩慢；（4）房價-房租-工資螺旋在2023年仍然難以建立，對物價推動有限。
　　開工季出廠價格環(huán)比平穩(wěn)，2季度壓力加大
　　3月份PPI同比-2.5%，環(huán)比平穩(wěn)。PPI生產(chǎn)資料和生活資料環(huán)比保持平穩(wěn)，3月份生產(chǎn)高峰下下游產(chǎn)品出廠價格疲弱。2季度生產(chǎn)淡季價格承壓，預計在-3.1%左右。
　　PPI可能下半年開始回升
　?。?）下游開工稍有好轉(zhuǎn)，黑色系產(chǎn)品價格可能有所回升；（2）國內(nèi)需求回升，帶動終端產(chǎn)品價格小幅上行。預計4月份PPI環(huán)比仍然回落，同比水平在-3.2%左右。2023年PPI預計在-1.3%左右。
　　對通縮的擔憂加大
　　3月份CPI環(huán)比下滑，PPI環(huán)比平穩(wěn)，這都顯示了終端需求的疲弱。3月份為生產(chǎn)旺季，上游和下游產(chǎn)品價格仍然以回落為主，進入淡季后，出廠價格仍然疲軟。居民物價2季度也較為低迷，服務類價格僅有微弱漲勢，商品價格回落。
　　2季度貨幣空間打開，下半年物價回升
　　2季度物價水平較為較為低迷，為央行打開了貨幣政策空間，2季度貨幣政策仍然可以期待。下半年物價可能回升：（1）1季度超量的信貸和社融資金會帶動需求上行；（2）居民正常需求仍然在緩慢恢復過程中。