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宏觀組。
　　1、貨幣政策展望：當(dāng)前焦點(diǎn)或在于如何引導(dǎo)商業(yè)銀行負(fù)債成本下行。隨著商業(yè)銀行陸續(xù)公布2022年年報(bào)，可以觀察到其負(fù)債成本繼續(xù)上行趨勢。而不斷走高的商業(yè)銀行負(fù)債成本或?qū)⒂绊懫渥鳛樨泿耪邆鲗?dǎo)中介的效率。目前，一些中小行已陸續(xù)下調(diào)存款利率，加上前期“超預(yù)期”的降準(zhǔn)也有降低銀行負(fù)債成本的作用，我們理解接下來引導(dǎo)銀行負(fù)債成本下行或?qū)㈦A段性地成為政策重心。
　　2、我們?nèi)灶A(yù)計(jì)5月FOMC最后一次加息25BP。資產(chǎn)端，美債、黃金、美股或已Price-in美聯(lián)儲下半年轉(zhuǎn)鴿，唯獨(dú)美元指數(shù)仍未充分計(jì)入這一前景。通脹下行，但現(xiàn)階段勞動力市場仍是美聯(lián)儲的核心關(guān)切，因此數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場預(yù)期美聯(lián)儲5月最后25BP的概率僅小幅回落到60%附近?？紤]到勞動力市場出現(xiàn)供需均衡調(diào)整加速的趨勢，以及銀行業(yè)沖擊對美國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響（IMF預(yù)計(jì)美國銀行業(yè)在二季度進(jìn)一步收緊信貸條件對未來一年實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速的影響可能達(dá)到0.44%，見圖4），預(yù)計(jì)5月為美聯(lián)儲的最后一次加息，同時(shí)市場亦在預(yù)期，美聯(lián)儲23年轉(zhuǎn)向降息的概率并不低。
　　策略組。
　　1、A股正處于盈利周期下行接近尾聲的階段，預(yù)計(jì)一季度是本輪盈利下行周期的底部階段；進(jìn)入二季度后，企業(yè)盈利大概率會開啟新一輪的上行周期，基數(shù)效應(yīng)和1-2月新增社融轉(zhuǎn)正也奠定了企業(yè)盈利增速的拐點(diǎn)。2023年盈利增速或?qū)⒊尸F(xiàn)“N”型的震蕩上行走勢，整體A股盈利增速或?qū)⒈３衷趥€(gè)位數(shù)增長，全年盈利修復(fù)較為溫和。綜合考慮一季報(bào)業(yè)績預(yù)告披露以及細(xì)分行業(yè)景氣度，一季度業(yè)績看點(diǎn)可沿著盈利高增和景氣修復(fù)兩條線索展開，第一條線索是在業(yè)績高增領(lǐng)域，一方面是具有較高景氣度的新能源領(lǐng)域，即電力設(shè)備（電網(wǎng)設(shè)備、電池、光伏設(shè)備即其他電源設(shè)備等）、汽車零部件等行業(yè)，從一季度業(yè)績預(yù)報(bào)來看部分公司業(yè)績增速中樞或有下移，但整體增速依然較高；另一方面則是極低基數(shù)背景下可能會帶來業(yè)績表觀增速回升，即基數(shù)效應(yīng)下具有困境反轉(zhuǎn)空間的行業(yè)，包括建筑材料（水泥）、航空機(jī)場、旅游休閑等行業(yè)業(yè)績向上反彈的確定性較強(qiáng)。第二條線索則是在景氣修復(fù)領(lǐng)域，一方面是計(jì)算機(jī)、傳媒等板塊景氣度修復(fù)（及產(chǎn)業(yè)政策加持）帶動業(yè)績逐漸走出低谷，二季度之后，伴隨著半導(dǎo)體下行周期接近尾聲以及AI+應(yīng)用對于硬件端的需求提升，不排除電子行業(yè)盈利也會迎來修復(fù)。另一方面則是地產(chǎn)鏈即耐用消費(fèi)品領(lǐng)域需求也出現(xiàn)邊際回暖，地產(chǎn)鏈消費(fèi)如家居、裝修建材等景氣度和業(yè)績?nèi)杂休^大改善空間。
　　2、從中長期角度，我們建議關(guān)注全球重視下碳中和全產(chǎn)業(yè)鏈崛起（光伏、風(fēng)電、儲能、氫能等），電動化智能化大趨勢下電動智能汽車滲透率增加，以及數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能、元宇宙、自主可控等產(chǎn)業(yè)趨勢。
　　本報(bào)告為資料匯編，摘要部分風(fēng)險(xiǎn)提示，敬請關(guān)注相關(guān)報(bào)告。