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核心觀點(diǎn)：
　　事件&點(diǎn)評(píng)：聚焦技術(shù)創(chuàng)新，加速產(chǎn)品迭代升級(jí)。4月11日，公司公布2022年年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.79億元，同比增長(zhǎng)55.05%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.03億元，同比增長(zhǎng)71.27%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.92億元，同比增長(zhǎng)63.92%。毛利率77.39%，同比增長(zhǎng)3.40pct。
　　核心投資邏輯：（1）營(yíng)收端，近年來(lái)公司聚焦技術(shù)創(chuàng)新，發(fā)揮核心產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，銷(xiāo)售訂單快速增長(zhǎng)。中短期來(lái)看，模擬集成電路受益于國(guó)防支出增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)高可靠集成電路市場(chǎng)持續(xù)向好，市場(chǎng)需求漸增；長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)軍工電子行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模不斷提高，集成電路國(guó)產(chǎn)化持續(xù)推進(jìn)，隨著公司產(chǎn)品的拓展迭代，公司遠(yuǎn)期盈利中樞水平及市占率有望逐步抬升。（2）格局端，公司是國(guó)內(nèi)集成電路高可靠產(chǎn)品的領(lǐng)先供應(yīng)商，背靠中國(guó)電子，基于多項(xiàng)核心技術(shù)深耕信號(hào)鏈和電源管理兩大業(yè)務(wù)線(xiàn)，推進(jìn)新產(chǎn)品布局與品類(lèi)拓展，持續(xù)進(jìn)行關(guān)鍵指標(biāo)升級(jí)，產(chǎn)品應(yīng)用覆蓋六大高精尖軍工領(lǐng)域，客戶(hù)資源穩(wěn)定，下游武器裝備需求可期。（3）產(chǎn)能端，公司募集資金投入高可靠模擬集成電路晶圓制造及先進(jìn)封測(cè)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，將建設(shè)一條可實(shí)現(xiàn)月產(chǎn)3k片的6寸特色工藝線(xiàn)，同時(shí)建設(shè)年產(chǎn)200萬(wàn)塊后道先進(jìn)封測(cè)生產(chǎn)線(xiàn)。實(shí)現(xiàn)公司向集設(shè)計(jì)、制造、封裝測(cè)試到銷(xiāo)售高可靠模擬集成電路為一體的IDM半導(dǎo)體垂直整合型公司模式轉(zhuǎn)型。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)23-25年EPS分別為2.22、3.16、4.34元/股。綜合考慮公司深耕模擬電路領(lǐng)域，受益軍隊(duì)信息化建設(shè)，公司通過(guò)募投項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)IDM模式整合，參考可比公司估值，給予公司23年55倍的PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值122.22元/股，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶(hù)集成度較高的風(fēng)險(xiǎn)，研發(fā)工作未達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，重大行業(yè)政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，供應(yīng)商集中度高的風(fēng)險(xiǎn)。