>> 東吳證券-TCL中環(huán)(002129)2023年1季度業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評：硅片盈利堅(jiān)挺，業(yè)績持續(xù)增長-230414
| 上傳日期： |
2023/4/16 |
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| 546KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾朵紅,陳瑤 |
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投資要
點(diǎn)事件：公司發(fā)布2023年一季度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)營收170-180億元，同增27%-35%，環(huán)增-0.96%-4.86%；歸母凈利潤22-24億元，同增68%-83%，環(huán)增21.01%-32.01%。業(yè)績符合市場預(yù)期。
硅片價格堅(jiān)持，盈利有望受益。公司2023Q1硅片出貨約23-24GW，環(huán)比提升約35%-41%，我們測算單瓦凈利約1毛/W，環(huán)比基本持平。2023Q1產(chǎn)業(yè)鏈價格企穩(wěn)，需求迅速回升，公司出貨環(huán)比大幅提升；高純石英砂緊張支撐硅片價格堅(jiān)挺，公司保供充足硅片盈利持續(xù)受益。展望2023Q2，4月需求旺盛公司排產(chǎn)環(huán)增10%；同時4月初公司上調(diào)182硅片報價，隨硅料價格下行盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。2023全年來看，受益于①規(guī)模效應(yīng)增強(qiáng)，我們預(yù)計(jì)2023年底產(chǎn)能達(dá)180GW；②鎖定海外高純石英砂產(chǎn)能超35%，坩堝供應(yīng)具備保障；③出貨結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，我們預(yù)計(jì)2023年210mm硅片出貨占比70%+，N型硅片占比30-40%；公司盈利有望保持堅(jiān)挺。
組件差異化布局，半導(dǎo)體持續(xù)發(fā)力。公司目前具備環(huán)晟組件產(chǎn)能12GW，2022年銷量約6.6GW；我們預(yù)計(jì)2023底形成25-30GW組件產(chǎn)能，銷量約13-15GW，實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。半導(dǎo)體業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，原有業(yè)務(wù)盈利穩(wěn)定，公司2023年收購鑫芯半導(dǎo)體，規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)展，我們預(yù)計(jì)市占率有望提升。
盈利預(yù)測與投資評級：基于公司硅片盈利堅(jiān)挺，我們維持2023-2025年盈利預(yù)測，我們預(yù)計(jì)歸母凈利潤為94/120/139億元，同增38%/28%/15%，對應(yīng)EPS為2.9/3.7/4.28元?；诠竟杵堫^地位，我們給予2023年20xPE，對應(yīng)目標(biāo)價58.1元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：競爭加劇，原材料價格波動。
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